分類: 當鋪金融

摘要 【醜聞不斷為何還能瞞天過海？ 這家葯企299億一夜蒸發坑了22萬投資者】2019年4月30日，A股開盤后，康美葯業迎來“債股雙殺”局面，股價一字跌停，最終收盤價9.45元，同時，“15康美債”跌20%后遭中期臨時停盤，恢復后最終收盤跌超11%。（華夏時報）

一份年報14處會計錯誤，299億元貨幣資金被質疑造假，5次捲入受賄風波，8個月內市值蒸發近千億，白馬股康美葯業(600518.SH)面臨上市以來最大危機。

2019年4月30日，A股開盤后，康美葯業迎來“債股雙殺”局面，股價一字跌停，最終收盤價9.45元，同時，“15康美債”跌20%后遭中期臨時停盤，恢復后最終收盤跌超11%。

在接受媒體採訪時，康美葯業創始人兼董事長馬興田卻表示，“財務差錯和財務造假是兩件事。”但是，多計貨幣資金高達299.44億，金額刷新A股紀錄，又豈是一句“財務差錯”便可輕輕抹去？

市場問責，審計程序是否失當

面對巨額的會計差錯，中介機構(會計師事務所、銀行)成為市場第一問責對象。康美葯業發布《關於前期會計差錯更正的公告》后，廣東正中珠江會計師事務所(下稱“正中珠江”)立馬被推上風口浪尖。

回顧此次“會計差錯”中，有三個問題亟待釐清。一是按照審計慣例，期末貨幣基金需要銀行函證確認，那麼，銀行賬面上存在的虛增299億貨幣資金，是銀行過失？還是康美葯業篡改詢證函？抑或是審計師的問題？二是在存貨方面出現的會計差錯，審計師是否玩忽職守？三是2017年會計報表失真，之前的會計報表是否也需調整，其貨幣資金、存貨、收入是否真實？

多個問題難解已然說明，康美葯業的財務數據的審計程序存在嚴重問題。根據資料显示，自2000年康美葯業IPO 以來，即正中珠江為其提供審計服務，至今已達19年，在此期間，正中珠江為其出具了17份“標準無保留意見”的審計報告，收取總費用達4000萬。

2001年至2008年，康美葯業支付給正中珠江的報酬大都在30萬左右，2009年開始，大幅度攀升至百萬級；2010年-2012年，審計報酬分別為120萬元、180萬元和230萬元。2013年開始，中證珠江兼任康美葯業內部控制審計，獲得合計報酬370萬元，到2018年度，合計報酬達640萬元。

如此不菲的審計費用，卻帶來299億的“會計差錯”，康美葯業深夜加急否認財務造假，聲稱是“財務差錯”，是否意味着審計機構或需為其財務謎團負更多責任？

會計角度來看，簽字會計師楊文蔚成為關鍵人物。在康美葯業的18份財報審計報告中，楊文蔚簽字12次，何國銓11次，吉爭雄5次，張靜璃5次，熊永忠、劉火旺、劉清各1次。目前涉及重大“會計失誤”的2017年年報，其審核會計師為楊文蔚和張靜璃。而當年康美葯業IPO時，負責財務審核的會計師也是楊文蔚和吉爭雄。

回顧康美葯業2017年財報，中證珠江給出“財報符合會計準則，公允反映了公司的財務狀況以及經營成果和現金流量”的評價；但在2018年年報中，正中珠江出具保留意見的審計報告，表示保留意見的原因主要在於無法確立中國證券監督管理委員會立案調查事項，對康美葯業2018年年度財務報表整體的影響程度，公司關聯方資金往來、下屬子公司部分在建工程項目存在財務資料不完整問題。

爆雷前兆，半年內千億市值被腰斬

事實上，康美葯業的此次會計“爆雷”並非毫無徵兆。2018年12月28日，因涉嫌信息披露違法違規，中國證券監督管理委員會發布《調查通知書》，對康美葯業進行立案調查，要求公司對此進行自查及必要的核查，這次自查成為康美爆雷的直接導火索。

早在2018年半年報出來后，即有市場投資者質疑其存貸雙高、大股東股票質押比例高以及涉嫌操縱股價的問題。

有財務專業人士告訴《華夏時報》記者，像康美葯業這種“大存大貸”的公司，貨幣資金造假的可能性極高。

2018年10月22日，媒體報道，深圳博益投資發展有限公司法定代表人王廉君被公安經偵部門採取強制措施，涉嫌操縱股價，涉及標的可能有康美葯業。據資料显示，王廉君2010年前於康美葯業任職，且康美持有該投資公司90%股權，公司控股股東之一許冬瑾持有另10%股權。在此之後，康美葯業股價連續崩盤，股價從當年10月9日的21.88元最低跌到當年11月30日的10.34元，市值一度蒸發超過800億元，幾近腰斬。與康美同步崩盤的還有皇庭國際、盛迅達、中洲控股幾家股票，幾家股票的實際控制人皆來自於廣東地區，關係密切，聯動塌盤效應的背後，潮汕幫資金聯合坐莊的局面逐漸顯現。

更早之前，則是投資者劉志清長達四年的舉報活動。2014年，劉志清稱康美葯業存在財務造假等違法行為，但證監會回復稱未發現康美葯業存在舉報所涉的違法情況，其不服並向法院起訴控告證監會，一審裁定不予立案，二審、最高院終審，投資者敗訴。

2012年12月，《證券市場周刊》聯合中能興業發表《康美謊言》，質疑康美葯業在土地購買和項目建設上涉嫌造假，至少虛增18.47 億元資產，幾乎是其2002年-2010年9 年凈利潤的總和。其高成長背後，很可能是由造假、融資、再造假、再融資所支撐的謊言。但此後被申萬醫藥首席羅鶄質疑其不夠專業，且動機不純。而中能興業亦被稱為“市場渾水”。

醜聞不斷韭菜好割

與中能興業看空不同的是，國內更多研究機構則持續發表看漲之聲。招商證券、國信證券、光大證券等持續看好，不吝嗇諸如“全中藥產業鏈一體化效應逐步顯現”、“增長亮點頗多”、“現金流強勁”等溢美之詞。

自2018年10月，康美葯業被質疑財務造假，股價一度腰斬，但此後依舊進入上漲通道。當年10月份股價閃崩之後，康美葯業頻繁通過媒體機構發稿，面向市場強調自身的業務能力和以往市場表現。2019年1月5日，康美葯業發布《關於披露戰略合作協議進展的公告》，一度提振市場之心。

2019年一季度公募基金持有康美葯業的數量為608.45萬股，2018年年底則為8462.89萬股，持有康美葯業的基金產品從177隻驟降到10隻，除中證金融資產管理計劃重倉買入10億股以外，剩餘基金多為被套牢的被動基金。而在公募基金大幅減持的同時，大批中小投資者入場，康美葯業股東總人數從2018年9月份的9.6萬人直線上升至22萬人。

相比公募基金，中小投資者的投資判斷對市場信息的依賴性更強，但在企業頻繁釋放積極信號、審計機構職權執行不到位、監管信息披露不及時的情況下，市場並無從得知企業的真實經營狀況，強烈依賴市場風向的中小投資者往往成為市場爆雷的背鍋俠。

另一方面，中能興業自《康美謊言》發表之後，卻需屢屢回應其“做空”傳言，市場焦點從上市公司應自證清白，轉為中能興業屢次回應其關於做空的質疑，此後中能興業亦歸於沉寂。康美葯業多次傳言財務造假，卻始終僅為“傳言”，相關調查卻寥寥無幾。多年來，監管部門呼籲“直接融資”的重要性，但投資者參與到資本市場融資之後，誰又能保證其在質疑公眾公司時，有合法申訴途徑？

除了財務被質疑造假之外，康美葯業做實數次行賄。不過，雖然受賄人員遭受懲罰，但康美葯業的實控人馬興田卻安然無恙，事到如今，當地政府依舊頻頻視察康美葯業。有意思的是，康美葯業還在2019年2月被揭陽市政府授牌康美葯業為“揭陽市重點培植民營骨幹企業”。

2019年3月，中國裁判文書網公布四川省閬中市市委原書記蔣建平受賄罪一審刑事判決書，在判決書中，公司董事長馬興田是行賄人之一。

在此之前，根據媒體報道，康美葯業還捲入其他多起官員腐敗案件。2000年到2012年，康美葯業為尋求申請公開發行股票或上市，行賄原證監會發行監管部發行審核一處處長、創業板發行監管部副主任李量。

2000年到2014年，康美葯業董事長兼總經理馬興田行賄廣東省委原常委、廣州市委原書記萬慶良，涉及金額港幣200萬元、人民幣60萬元。

2004年到2011年，馬興田曾行賄原揭陽市委書記陳弘平，共計港幣500萬元。

2014年到2015年，康美葯業總經理馬某、副總經理李某，先後三次行賄原任廣東省食品藥品監督管理局藥品安全生產監管處處長蔡明，共計港幣30萬元。

儘管受賄者多已鋃鐺入獄，行賄者卻依舊在資本市場大展拳腳，康美葯業一度成為“千億中藥帝國”，更是投資者口中的“神仙白馬股”，在眾多行賄醜聞中越陷越深。

（文章來源：華夏時報）

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醜聞不斷為何還能瞞天過海？ 這家葯企299億一夜蒸發坑了22萬投資者

摘要 【是他們傻 還是我們不夠聰明？外資持股增速創六年新高 市值直逼公募】央行公布的最新數據显示，今年一季度境外機構和個人持有的境內人民幣股票資產(下文簡稱“外資持股”)增長超5000億元，創下近6年外資持股市值的最大季漲幅，直逼公募基金持股市值。（上證報）

外資持有A股的規模在近幾年快速增長，已成為A股市場重要的配置力量。

央行公布的最新數據显示，今年一季度境外機構和個人持有的境內人民幣股票資產(下文簡稱“外資持股”)增長超5000億元，創下近6年外資持股市值的最大季漲幅，直逼公募基金持股市值。

外資持股市值直逼公募基金

數據显示，截至2019年一季度末，外資持有A股市值為16838.88億元，較去年四季度增長5321.53億元，這也是自2013年年末以來的最大季漲幅。

銀河證券基金研究中心表示，截至2019年一季度末，公募基金持股市值是19459.96億元。

外資持股市值與公募基金的差距，最高的時候相差12376.85億元，而最新差距已經縮小到2621.08億元。如果2019年公募股票型基金的規模沒有顯著增長的話，預計2019年外資持有A股市值與公募基金將日益接近。

諾德基金應穎表示，自2014年滬港通開通以來，北向資金的邊際影響逐漸增強，尤其是2019年以來的這輪市場上漲行情，北向資金或是上漲的推手之一。

數據來源：央行網站，銀河證券基金研究中心

看好績優大市值龍頭股

據應穎測算，從配置的個股來看，90%以上的北向資金配置標的為市值前20%、盈利前20%的個股。

“本輪估值修復行情中，小市值個股顯然在估值修復上更具有彈性，但是北向資金並未改變其投資偏好，例如業績長優、大市值的個股在今年以來呈現出低換手的特質，表明北向資金對於價值型個股的惜售情結。”她說。

很顯然，大市值、高盈利的龍頭個股成為外資的心頭好。

從具體行業配置來看，外資偏好消費和金融板塊，在食品飲料、非銀、銀行和醫藥行業持股規模靠前。

滬上一位私募基金總經理認為，作為重要的增量資金，未來外資將毫無疑問在A股市場掌握重要話語權，這將影響A股投資風格，使得價值投資越來越重要。

以下是截至5月7日，通過滬股通、深股通買入A股的外資，持有流通股最集中的前十大個股。

最確定的資金增量

2019年是我國資本市場納入國際指數的關鍵之年。

根據MSCI日前公布的最終方案，2019年5月，將A股大盤股納入比例從5%提升至10%，同時將創業板大盤股按10%比例納入；8月將大盤股納入比例提升至15%；11月將大盤股納入比例進一步提升至20%，同時將中盤股按20%比例納入。

此外，2019年A股還將納入富時羅素指數和標普道瓊斯指數。

國金證券測算髮現，今年上述三大指數帶來的海外被動增量資金合計將達到2135億元，假設主動增量資金實際增配A股的比例為50%，則主動+被動增量資金規模合計約6405億元，預計下一波主動增量資金大幅流入可能在5月。

海通證券的姜超表示，去年我國進一步加快了金融行業的對外開放，包括提高外資在證券、基金和保險領域的持股比例，擴大外資金融機構的經營範圍等，而境內外資金融機構增多能夠進一步吸引海外資金進入我國證券市場。

海外資管巨頭看好中國市場

在多家海外資管巨頭眼裡，中國市場具有巨大的發展潛力。

惠理集團副主席兼聯席首席投資總監蘇俊祺表示，對中國經濟保持樂觀，A股市場仍有一定的上市空間，未來看好消費品行業，如白酒、白色家電。同海外同類型上市公司相比，這些公司的估值相對便宜。

“民辦高等教育行業以及醫療行業也值得關注，MSCI中國醫療保健指數估值接近10年來低位。”他補充道。

摩根大通集團副總裁朱超平認為，亞太地區包括中國和周邊亞太新興市場的股市，在估值上更有吸引力，亞太地區的增長率也更好一些，有利於估值修復和股價上升。

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF075)

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是他們傻 還是我們不夠聰明？外資持股增速創六年新高 市值直逼公募

摘要 【圖解：重要股東瘋狂套現近83億元 警惕這些解禁股】4月29至5月8日，東方財富Choice數據显示，共有207家公司重要股東進行了增減持操作 。其中，減倉參考市值近83億元。

4月29至5月8日，東方財富Choice數據显示，共有207家公司重要股東進行了增減持操作 。其中，減倉參考市值近83億元。

（文章來源：東方財富證券研究所）

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圖解：重要股東瘋狂套現近83億元 警惕這些解禁股

摘要 【歐菲光：控股股東終止籌劃股權轉讓事宜 股票復牌】歐菲光公告稱，公司控股股東終止籌劃股權轉讓事宜，股票復牌；此前控股股東擬引入國有背景戰略投資者，向其轉讓公司股權比例不低於公司總股本的18%。

歐菲光(002456)5月8日晚間公告，公司控股股東歐菲控股及其一致行動人裕高終止籌劃股權轉讓事宜，股票復牌。此前控股股東擬引入國有背景戰略投資者，該事項將涉及公司控股股東及實際控制人變更。

此外，歐菲控股及其一致行動人裕高8日與深投控簽署了《合作框架協議》，深投控將積極推動其管理的深投共贏受讓前者持有的不超過公司5%的股份，協議僅為合作各方的初步意向。

附公告全文：

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（文章來源：證券時報網）

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歐菲光：控股股東終止籌劃股權轉讓事宜 股票復牌

摘要 【中金公司：將貴州茅台目標價上調至1250元】中金公司稱，貴州茅台的提價能力仍然沒有完全體現，公司當前股價被低估，同時由於看好茅台結構升級，上調公司今明兩年的盈利預測，並將目標價調至1250元，為目前分析師中最高。分別上調公司2019/2020年的盈利4.6%/10.8%，至450億和549.75億元人民幣，主要來自估值提升和盈利調整。目標價有38%上行空間，維持推薦評級。注：貴州茅台昨天收盤價為890元/股。（證券時報）

中金公司稱，貴州茅台的提價能力仍然沒有完全體現，公司當前股價被低估，同時由於看好茅台結構升級，上調公司今明兩年的盈利預測，並將目標價調至1250元，為目前分析師中最高。分別上調公司2019/2020年的盈利4.6%/10.8%，至450億和549.75億元人民幣，主要來自估值提升和盈利調整。目標價有38%上行空間，維持推薦評級。注：貴州茅台昨天收盤價為890元/股。（推薦閱讀>>）

A股第一高價股貴州茅台最近不平靜。

先是母公司成立一個營銷公司，本來是集團層面被認為是一件大喜事，沒曾想，卻在A股引發股民質疑和抗議，甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌以及其他機構投資者也在密切關注。

而市場表現方面。貴州茅台的市值近兩個交易日也蒸發了千億市值。

5月7日深夜，貴州茅台收到了上交的監管工作函。

貴州茅台收上海證券交易所監管工作函

5月7日深夜，貴州茅台披露了上交所發出的監管工作函。總共有四大要點。

具體內容有：

我部注意到，近日有多篇媒體報道公司控股股東中國貴州茅台酒廠(集團)有限責任公司(以下簡稱集團或控股股東)成立營銷公司一事，投資者對此也比較關注。根據本所《股票上市規則》第17.1條的規定，現就有關事項要求如下。

一、投資者關注，控股股東成立營銷公司並全資控股情況下，是否擬全盤直銷經營上市公司的茅台酒配額，是否可能形成金額較大的關聯交易。就此，請公司控股股東說明在集團層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業活動及具體經營模式、是否有經營上市公司茅台酒的計劃。

二、請公司控股股東說明是否已就茅台酒銷售有關事項與上市公司進行溝通洽談，是否已形成相應方案計劃。如是，請說明具體安排。

三、公司定期報告显示，公司營銷網絡布局正經歷調整，經銷商數量有所削減。請公司說明，上市公司營銷渠道建設的具體規劃安排，以及本次控股股東成立營銷公司與公司前述“營銷體制調整”之間的關係；並區分集團營銷渠道、公司自身直銷渠道和經銷商渠道等，說明未來年度內公司對茅台酒各類銷售渠道投放的計劃。

四、請公司說明與集團營銷公司之間是否可能新增關聯交易，以及需相應履行的決策程序和信息披露義務。如是，請進一步披露交易類型、預計交易量、交易金額、定價原則和依據、與第三方客戶之間交易定價的差異(如有)及原因，並審慎評估新增關聯交易對上市公司經營與業績的影響。

請你公司控股股東及公司董事會儘快核實前述事項，及時對外披露，並做好對投資者的溝通解釋工作，維護上市公司生產經營的獨立性，保護公司和全體股東的合法利益。請公司收到本工作函后，即予以披露。

事件起因：茅台集團營銷公司揭牌

再來簡單跟大家解釋一下，我們股民平常說的茅台，是指A股上市的茅台股份公司，它的母公司叫茅台集團，持股佔比近62%。

五一小長假后的第一個工作日，貴州茅台集團營銷有限公司揭牌成立。

資料显示，貴州茅台集團營銷有限公司是茅台集團的全資子公司，新設立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，構建順應發展要求的營銷體系。

也就是說，新成立的子公司和上市公司貴州茅台之間沒有直接關係。

那麼這家營銷公司是來幹嘛的？按照官方宣布的，新成立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，與社會渠道實現錯位發展，與原有營銷體系互為補充。據悉，下一步，茅台集團營銷公司將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作。

茅台集團董事長、貴州茅台董事長李保芳日前已明確表態稱，今年茅台酒重點是擴大直銷渠道，推進營銷扁平化，以減少中間環節，平衡利益，平衡終端價格。除了擴大各省直銷往外，與大型商超合作等。

為了讓茅台酒渠道更加透明以及減少“尋租”現象，從2018年下半年起，截至今年一季度末，茅台自身已“削掉”了476家茅台酒經銷商。這空出來的茅台酒配額，又將何去何從？一酒難求下的茅台酒，無論配額如何分配，與之而來的是巨大利益蛋糕要重新進行劃分。

8萬投資者有點“不爽”

茅台集團成立營銷公司，立馬讓A股貴州茅台的投資者“炸鍋”了。

為什麼呢？有投資者擔憂，這會帶來集團與上市公司之間巨額的關聯交易問題，進而產生上市公司治理結構難題。

而貴州茅台旗下已經有一家銷售公司，即貴州茅台酒銷售公司。該公司由貴州茅台95%控股，負責茅台全國自營系統下的33家自營公司。

有不少質疑聲稱，茅台集團這一舉動實際上是通過另立營銷子公司來和上市公司貴州茅台爭奪利益，將一部分本該預期進上市公司的凈利潤轉移到了集團層面。

對於中小投資者來說，貴州茅台未來近兩萬噸增量中，渠道價差利潤的消失，直接損害的是投資者的利益。

招商證券楊勇勝團隊分析，貴州茅台渠道整頓仍在進行，一季度對應飛天茅台酒經銷商減少39家，結合2018年年報，飛天茅台經銷商合計取消476家，預計對應額度5000噸以上。從目前掌握的數據來看，利潤確實不小。

而國際投行博恩斯坦(Bernstein)將貴州茅台目標價從1089元降至916元，相當於打了85折，將上市公司評級從“跑贏大盤”下調至於“符合市場表現”。理由是，母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理。

投資者紛紛質疑茅台集團

網上有不少投資者發帖質疑。

微博認證帳號“大道平淡平安”認為，上市公司和大股東的關聯交易是現代企業治理是否規範的重要觀察窗口，而減少和消除關聯交易也是證券法規一直都在努力的方向，如果存在關聯交易也必須披露交易信息。此次貴州茅台集團設立營銷公司，如果是幫助上市公司銷售產品，必然會構成關聯交易，並極有可能損害上市公司利益，這需要在股東大會讓流通股東進行表決，除非貴州茅台將流通股全部回購或者集團要約收購，否則，茅台集團的如意算盤打不成

2012-2014年，茅台酒滯銷，市場價和出廠價一度出現倒掛，很多經銷商也日子難熬，如果放在當時，茅台集團提出幫助上市公司銷售產品，想必股東們不會反對。不過今時今日，茅台酒暢行無阻，買的買不到，集團來幫着賣酒，大家自然是不會同意的。

私募大佬但斌也發了多條微博討論此事：作為茅台的長期投資者，像其他茅台的投資者一樣，非常熱愛茅台，希望出現共贏的局面。茅台集團成立營銷公司，對茅台酒提價不會有任何影響，在茅台酒供不應求的情況下持續提價，肯定是國家贏、企業贏、員工贏、股東贏的共贏局面，這個不會有任何影響。受影響的是收回的酒本屬於股份公司的利益，由於由新成立的公司負責銷售，這部分的利益會受影響……茅台作為中國A股的龍頭藍籌企業，應該在企業治理、規範運作方面，成為標桿企業，起榜樣帶頭作用，而不是相反。其實有很多辦法可以做到雙贏

微博網友@馬喆Ma_zhe評論稱：茅台集團設立營銷公司的事情，大股東醞釀應該不是一天两天了。股價漲到1000還是1500其實對大股東國資方意義不大，大股東不可能賣太多股票。但高分紅和集團設立營銷公司就不同了，可以每年都拿到實實在在的錢，畢竟貴州省太缺錢了。所以大股東的動機是可以理解的。但這個事按不同的規則，解釋完全不同。在成熟市場國家，這事是很嚴重的。大股東和上市公司是相互獨立的，當然我們的公司法也是這樣描述的。茅台集團的行為說重了，是不合法的利益輸送。

微博網友@葫蘆mn認為，營銷公司要管“自營渠道建設”，要管“團購”、“商超”。也就是說股份公司的自營要劃到集團營銷，股份公司的團購(也就是原來的1499批條)要劃到集團營銷，股份公司招標的商超要劃到集團營銷。這樣，股份公司的所有茅台賣969的出廠價就行了，其他都歸集團營銷公司。這樣茅台的利潤勢必大幅下跌。即使提高出廠價保住公司利潤小幅增長，茅台股票的長期價值必將大打折扣。

已有散戶給上交所投訴

一位名為“茅台900元真不算高”的微博用戶甚至致電茅台股份公司質問，還向實名向上交所公眾熱線發送了投訴信。

他三問貴州茅台：誰都知道茅台酒是當前的緊俏貨，誰有貨源誰賺錢！貴州茅台酒股份有限公司堂堂一個萬億市值的上市公司，為什麼不能自己賣酒，而是用自己的銷售子公司？貴州茅台酒股份有限公司下屬的茅台酒銷售有限公司作為招標主體，公開向全國商超招標直銷600噸茅台酒，請問哪一家商超不拚個頭破血流才能拿到經銷權？是否涉嫌利益輸送？茅台集團今年準備實現營收千億的目標，我們作為股份公司的小股東是欣賞和支持的，但是股份公司的利潤難道就不算集團的利潤嗎？

對此，貴州茅台股份公司董秘樊寧屏表示：‘’如果交易金額超過董事會可以決定的金額，那就會召開臨時股東大會，大股東會迴避，我們會按照規則來。‘’

最新進展是這位投資人給上交所打了電話，答覆如下：‘’投訴郵件昨天收到了，已轉交監管部門，他們會跟上市公司聯繫，最終會統一回復的口徑，用郵件回復你，但時間不確定‘’；

貴州茅台市值两天蒸發超1000億

5月7日，貴州茅台股價再度下挫，跌破900元大關，收於890元。4月30日，貴州茅台的收盤價高達974元。短短兩個交易日，總市值蒸發了1055億元！

（文章來源：證券時報）

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中金公司：將貴州茅台目標價上調至1250元

摘要 【四部委發布《關於支持新能源公交車推廣應用的通知》】從2019年開始，在普遍取消地方購置補貼的情況下，地方可繼續對購置新能源公交車給予補貼支持。落實好新能源公交車免徵車輛購置稅、車船稅政策。（財政部）

關於支持新能源公交車推廣應用的通知

財建〔2019〕213號

各省、自治區、直轄市、計劃單列市財政廳(局)、工業和信息化主管部門、交通運輸廳(局、委)、發展改革委：

為促進公共交通領域消費，推動公交行業轉型升級，加快公交車新能源化，現將中央財政支持新能源公交車推廣使用政策有關事項通知如下：

一、提升技術水平，保障產品供給

按照技術上應先進、質量上要可靠、安全上有保障的原則，適當提高新能源公交車技術指標門檻，重點支持技術水平高的優質產品。新能源公交車技術指標應滿足《關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》(財建〔2019〕138號，以下稱《通知》)要求。有關部門將進一步加強新能源公交車輛生產企業監督管理、產品一致性監管，督促企業注重產品安全性、一致性。加快研究新能源商用車積分交易政策。

二、完善財稅政策，促進產品消費

根據規模效益和成本下降情況，調整完善新能源公交車購置補貼標準，具體按照《通知》執行。根據《通知》規定，從2019年開始，新能源公交車輛完成銷售上牌后提前預撥部分資金，滿足里程要求后可按程序申請清算。在普遍取消地方購置補貼的情況下，地方可繼續對購置新能源公交車給予補貼支持。落實好新能源公交車免徵車輛購置稅、車船稅政策。

三、加大支持力度，優化使用環境

地方應按照《關於“十三五”新能源汽車充電基礎設施獎勵政策及加強新能源汽車推廣應用的通知》(財建〔2016〕7號)要求，發揮好中央財政基礎設施獎補政策作用，創新支持方式，吸引社會資本，加快新能源公交車充電基礎設施建設，滿足車輛使用需求；應將除公交車外的新能源汽車地方購置補貼資金集中用於支持充電基礎設施“短板”建設和配套運營服務等環節。中央財政已經安排的2019年及以前年度燃油補貼結餘資金，地方可收回統籌用於新能源公交車運營。有關部門將研究完善新能源公交車運營補貼政策，從2020年開始，採取“以獎代補”方式重點支持新能源公交車運營。

四、加強多方聯動，確保政策落地

地方是新能源公交車推廣應用的責任主體，應多方聯動保障公交車新能源替代政策真正落地。各省(區、市)交通、財政、工業和信息化、發展改革等部門，應制定新能源公交車推廣應用實施方案，明確新能源公交車替代目標和時間表，於2019年8月1日前按程序報送至交通運輸部、財政部、工業和信息化部、發展改革委備案。

五、強化資金監管，提高資金效益

各地、各有關部門要按規定，在資金撥付前進行公示，在資金撥付后予以公開；要設立並公開舉報電話或網上舉報平台，發揮社會和輿論監督作用；要建立健全管理制度，加強審核把關，加大對騙補企業處罰力度，對玩忽職守、徇私舞弊的單位和個人按規定嚴肅追責。

本通知從2019年5月8日起實施，2019年5月8日至2019年8月7日為過渡期，補貼標準按《通知》關於過渡期的規定執行。

　　財政部

　　工業和信息化部

　　交通運輸部

　　發展改革委

　　2019年5月8日

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（文章來源：財政部網站）

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四部委發布《關於支持新能源公交車推廣應用的通知》

摘要 【科創板動態】上交所今日受理北京金山辦公軟件股份有限公司科創板上市申請。（上交所）

上交所今日受理北京金山辦公軟件股份有限公司科創板上市申請。

5月8日，上海證券交易所受理了北京金山辦公軟件股份有限公司的科創板上市申請。

至此，已經申請在科創板上市並獲受理的企業總數增加到了103家。其中，有83家企業已經接受了上交所的首輪問詢。

金山辦公的註冊地位於北京，公司屬於軟件和信息技術服務業，保薦機構為中金公司，擬融資金額20.50億元。

招股書显示，公司是國內領先的辦公軟件和服務提供商，主要從事WPS Office辦公軟件產品及服務的設計研發及銷售推廣。

公司產品主要包括WPS Office辦公軟件和金山詞霸等，公司實際控制人為雷軍。本次擬發行不超過1.01億股，發行后總股本不超過4.61億股，本次發行不採用超額配售選擇權。

財務數據显示，截至2018年12月31日，公司資產總額為16.27億元，資產負債率為13.64%。2018年，公司營業收入實現11.30億元，凈利潤為3.11億元，現金分紅1.8億元。2018年研發投入占營業收入的比例為37.85%。

據招股書披露，金山辦公的客戶群頗為強大。截至2018年12月底，《財富》雜誌披露的“世界500強”中的120家中國企業，公司已服務69家，比例達57.50%。國內96家央企中，公司所服務的客戶已有82家，比例達85.41%。在金融行業，全國五大國有商業銀行均為公司客戶，12家全國性股份制商業銀行中有11家為公司客戶。中國石油天然氣集團公司、國家電網公司、中國工商銀行股份有限公司、中國南方航空股份有限公司、中國航天科工集團公司等均在客戶名單之列。

據介紹，公司不存在特別表決權等公司治理特殊安排事項，所選擇的科創板上市門檻為第一項，即“預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低於人民幣5000萬元”。

從目前已獲受理的103家企業的註冊地來看，來自北京的企業數量最多，總共有24家。其次是江蘇的企業，為18家。註冊地位於上海的企業數量為15家。廣東則以14家的企業數量位列地區榜的第四位。

上述四個省市的企業總數就達到71家。

其餘地區的申報情況分別是，浙江7家，山東4家，福建3家，湖北3家，天津2家，陝西3家，安徽1家，黑龍江1家，湖南1家，四川1家，江西1家，遼寧1家，貴州1家，重慶1家，河南1家。

此外，還有一家企業的註冊地位於開曼群島，屬於境外企業。

在券商參與方面，保薦企業數量最多的是中信建投，保薦14.5家(其中1家為聯合保薦)。

中信證券保薦9家緊隨其後。中金公司8家，華泰聯合證券7.5家(其中1家為聯合保薦)，分別位列第二至第四位。

上述四家券商總共保薦39家已受理企業。

另外不足六成的企業則被30家券商瓜分。其中，招商證券保薦6家，國信證券保薦5家，國泰君安保薦6.5家(其中1家為聯合保薦)，海通證券4家，安信證券、民生證券、東興證券、廣發證券、光大證券、中天國富各保薦3家，天風證券、長江證券、中德證券、申萬宏源、國金證券各保薦2家。

此外，民族證券、興業證券、南京證券、國元證券、東吳證券、東方花旗、東莞證券、中泰證券、德邦證券、瑞銀證券、華安證券、英大證券、首創證券、華創證券各有1家企業的保薦業務。華菁證券0.5家(為聯合保薦)。

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（文章來源：上交所網站）

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上交所受理北京金山辦公軟件股份有限公司科創板上市申請

摘要 【財政部：1-4月證券交易印花稅541億元 同比增長4.6%】1-4月累計，全國一般公共預算收入72651億元，同比增長5.3%。其中，中央一般公共預算收入34667億元，同比增長4.3%；地方一般公共預算本級收入37984億元，同比增長6.1%。全國一般公共預算收入中的稅收收入63692億元，同比增長4.6%；非稅收入8959億元，同比增長10.3%。

2019年4月財政收支情況

一、全國一般公共預算收支情況

(一)一般公共預算收入情況。

1-4月累計，全國一般公共預算收入72651億元，同比增長5.3%。其中，中央一般公共預算收入34667億元，同比增長4.3%；地方一般公共預算本級收入37984億元，同比增長6.1%。全國一般公共預算收入中的稅收收入63692億元，同比增長4.6%；非稅收入8959億元，同比增長10.3%。

1-4月累計，主要收入項目情況如下：

1、國內增值稅26377億元，同比增長12.4%。

2、國內消費稅6256億元，同比增長22.8%。

3、企業所得稅14979億元，同比增長9%。

4、個人所得稅3963億元，同比下降30.9%。

5、進口貨物增值稅、消費稅5840億元，同比增長1.2%；關稅929億元，同比下降6.6%。

6、出口退稅6343億元，同比增長25.6%。

7、城市維護建設稅1955億元，同比增長8.3%。

8、車輛購置稅1241億元，同比下降1.1%。

9、印花稅979億元，同比增長0.5%。其中，證券交易印花稅541億元，同比增長4.6%。

10、資源稅668億元，同比增長18.3%。

11、土地和房地產相關稅收中，契稅1984億元，同比增長5.3%；土地增值稅2081億元，同比增長9.6%；房產稅1073億元，同比增長2.5%；耕地佔用稅427億元，同比下降2.3%；城鎮土地使用稅824億元，同比下降11.3%。

12、環境保護稅109億元，同比增長1.5倍。

13、車船稅、船舶噸稅、煙恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘稅等其他各項稅收收入合計351億元，同比增長13.8%。

(二)一般公共預算支出情況。

1-4月累計，全國一般公共預算支出75667億元，同比增長15.2%。其中，中央一般公共預算本級支出10300億元，同比增長14.9%；地方一般公共預算支出65367億元，同比增長15.2%。

1-4月累計，主要支出科目情況如下：

1、教育支出10906億元，同比增長14%。

2、科學技術支出2509億元，同比增長38.5%。

3、文化旅遊體育與傳媒支出988億元，同比增長10.3%。

4、社會保障和就業支出11896億元，同比增長7.7%。

5、衛生健康支出5988億元，同比增長9.9%。

6、節能環保支出1670億元，同比增長26.6%。

7、城鄉社區支出7457億元，同比增長23.3%。

8、農林水支出5743億元，同比增長16.4%。

9、交通運輸支出4897億元，同比增長33.1%。

10、債務付息支出2548億元，同比增長21.9%。

二、全國政府性基金預算收支情況

(一)政府性基金預算收入情況。

1-4月累計，全國政府性基金預算收入19563億元，同比下降4.8%。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入1261億元，同比增長3.8%；地方政府性基金預算本級收入18302億元，同比下降5.4%，其中國有土地使用權出讓收入下降7.6%。

(二)政府性基金預算支出情況。

1-4月累計，全國政府性基金預算支出22421億元，同比增長38.3%。分中央和地方看，中央政府性基金預算本級支出365億元，同比增長1倍；地方政府性基金預算相關支出22056億元，同比增長37.6%，其中國有土地使用權出讓收入安排的支出增長21.3%。

總體看，1-4月全國財政收支運行平穩。主要有以下特點：一是反映出當前經濟運行總體平穩、穩中有進。國內增值稅、國內消費稅、企業所得稅等主要稅種，保持了收入的平穩增長，與工業生產、消費、固定資產投資等主要宏觀經濟指標相適應。二是反映出減稅降費政策效應持續顯現。稅收收入中，國內增值稅、個人所得稅、進口貨物增值稅消費稅、關稅等增幅比去年同期明顯回落；非稅收入中涉及降費的教育費附加等專項收入(-1.3%)、行政事業性收費收入(-2.3%)均同比下降。其中，國內增值稅當月增長17.5%，主要是3月份工業生產明顯回升，以及受4月份減稅政策預期影響，部分下游企業主動要求上游企業在3月份集中開票，本月入庫增值稅收入相應較多。由於國內增值稅繳稅時間晚於實際開票時間，增值稅減稅政策對國內增值稅收入的影響滯后一個月，預計減收效應到5月份才能顯現。三是反映出各級財政部門積極組織收入成效明顯。1-4月，在堅決不收“過頭稅”同時，積極應對減稅降費帶來的財政收支平衡壓力，通過主動挖潛、多渠道盤活各類資金和資產等，組織做好非稅收入收繳工作。其中，國有資本經營收入、政府住房基金收入、國有資源(資產)有償使用收入同比增加較多，三項合計支撐全國財政收入增長1.1個百分點。四是反映出加力提效的積極財政政策落實有力。在實施更大規模減稅降費政策同時，全國財政支出力度進一步加大。1-4月，全國一般公共預算支出增幅比去年同期加快4.9個百分點，對脫貧攻堅、“三農”、結構調整、科技創新、生態環保，以及教育、醫療、衛生等民生重點領域的支出，保持了較快進度。

（文章來源：財政部網站）

（原標題：2019年4月財政收支情況）

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財政部：1-4月證券交易印花稅541億元 同比增長4.6%

摘要 【李克強主持召開國務院常務會議】國務院總理李克強5月8日主持召開國務院常務會議，部署推進國家級經濟技術開發區創新提升，打造改革開放新高地；決定延續集成電路和軟件企業所得稅優惠政策，吸引國內外投資更多參與和促進信息產業發展。 （中國政府網）

國務院總理李克強5月8日主持召開國務院常務會議，部署推進國家級經濟技術開發區創新提升，打造改革開放新高地；決定延續集成電路和軟件企業所得稅優惠政策，吸引國內外投資更多參與和促進信息產業發展。

會議指出，目前我國共有219家國家級經開區，生產總值、財政收入均佔全國10%左右，進出口貿易、利用外資佔20%左右，主要指標增速超過全國平均水平，同時還有很大新潛力有待釋放。要貫徹黨中央、國務院部署，加快推進國家級經開區開放創新、科技創新、制度創新，激發市場活力，發揮好其培育經濟增長新動力、促進高質量發展的優勢。一要支持經開區優化營商環境，推動在“放管服”改革方面走在前列。簡化投資項目審批，推行容缺審批、告知承諾制等。將招商成果納入經開區考核激勵。對創業創新人員在戶籍、子女入學、創業投資等方面給予便利。各地要主動作為，賦予經開區更大改革自主權，放出活力，管出公平。二要推動創新發展。經開區要率先將國家科技創新政策落實到位，成效明顯的可加大政策先行先試力度。支持建設國家大科學試驗裝置和國家科技創新基地。區內科研院所轉化職務發明成果收益給予參與研發的科技人員現金獎勵，符合規定的可減按50%計入工資、薪金所得繳納個人所得稅。對經開區與職業院校共建人才培養基地等加大支持。三要提升開放水平。支持經開區引入民營資本和外資開發運營特色產業園等，鼓勵港澳地區及外國機構、企業、資本參與國際合作園區運營。支持設立綜合保稅區。支持在有條件的經開區開展資本項目收支便利化等試點。四要促進產業升級。國家重大產業項目優先在區內布局。實施先進製造業集群培育行動、現代服務業優化升級行動。推動“雙創”上水平。鼓勵各類資本投資發展数字經濟。

會議指出，集成電路和軟件產業是支撐經濟社會發展的戰略性、基礎性和先導性產業。通過對在華設立的各類所有制企業包括外資企業一視同仁、實施普惠性減稅降費，吸引各類投資共同參與和促進集成電路和軟件產業發展，有利於推進經濟結構優化升級，更好滿足高質量發展和高品質生活需求。會議決定，在已對集成電路生產企業或項目按規定的不同條件分別實行企業所得稅“兩免三減半”(即第一年至第二年免征、第三年至第五年減半徵收)或“五免五減半”(即第一年至第五年免征、第六年至第十年減半徵收)的基礎上，對集成電路設計和軟件企業繼續實施2011年《國務院關於印發進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策的通知》中明確的所得稅“兩免三減半”優惠政策。2018年度所得稅彙算清繳也按上述規定執行。同時，有關部門要抓緊研究完善下一步促進集成電路和軟件產業向更高層次發展的支持政策。

會議還研究了其他事項。

核心要點>>

股市表現>>

（文章來源：中國政府網）

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李克強主持召開國務院常務會議 部署推進國家級經濟技術開發區創新提升等

摘要【上交所：對2019年5月到期的上證50ETF認購期權合約限制開倉】上海證券交易所自2019年5月9日起，暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉(備兌開倉除外)。該比例下降至70%以下後，自次一交易日起可以買入開倉和賣出開倉。限制開倉期間，投資者仍可對相關合約進行平倉交易。（上交所）

關於對2019年5月到期的上證50ETF認購期權合約限制開倉的公告

　　上證公告〔2019〕26號

　　截至2019年5月8日收盤，到期月份為2019年5月的未平倉上證50ETF認購期權合約數量為134.40萬張，對應的合約標的總數為上證50ETF流通總量的76.69%，超過75% 。根據《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司股票期權試點風險控制管理辦法》第四十七條相關規定，上海證券交易所自2019年5月9日起，暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉(備兌開倉除外)。該比例下降至70%以下後，自次一交易日起可以買入開倉和賣出開倉。限制開倉期間，投資者仍可對相關合約進行平倉交易。

　　請投資者註意投資風險，謹慎參與期權交易。

　　特此公告。

　　上海證券交易所

　　二〇一九年五月八日

　　5月6日，A股市場受外圍環境變化影響出現劇烈調整，上證50ETF期權在內的相關衍生品同樣大幅波動。晚間上交所發佈公告，宣布對5月到期的上證50ETF認購期權限制開倉。

　　開倉受限？一時間市場眾說紛紜，在市場下跌背景下，各種猜測更是甚囂塵上。然而，真實情況卻是——這隻是既有規則下的正常風控措施，對市場實際影響有限。

5月到期上證50ETF認購期權暫停開倉

5月6日晚間，上交所發布《關於對2019年5月到期的上證50ETF認購期權合約限制開倉的公告》。

　　公告稱，截至2019年5月6日收盤，到期月份為2019年5月的未平倉上證50ETF認購期權合約數量為139.77萬張，對應的合約標的總數為上證50ETF流通總量的79.05%，超過75%。

　　根據《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司股票期權試點風險控制管理辦法》第四十七條相關規定，上海證券交易所自2019年5月7日起，暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉(備兌開倉除外)。該比例下降至70%以下後，自次一交易日起可以買入開倉和賣出開倉。限制開倉期間，投資者仍可對該合約進行平倉交易。

解讀一：只是正常風控措施

　　很多投資者看到“限制開倉”這四個字都會感到陌生和疑惑，實際上，儘管這是上交所上線50ETF期權以來首次進行該類操作，但是作為境內外衍生品市場成熟的風控措施，股票期權的限開倉制度是維持市場平穩運行的正常操作。

　　所謂“暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉”，業內俗稱股票期權的“限開倉制度”。限開倉和限倉、限購、限交易制度一起，組成了上交所期權市場限倉制度，這一系列制度能有效防止市場風險過大或者集中於少數投資者。需要提醒投資者的是，此次限開倉操作其實只對目前掛牌的168個期權合約中的15個認購合約進行限制，影響範圍有限。

　　此次風控措施的實施依據是《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司股票期權試點風險控制管理辦法》第四十七條相關規定，這一規則在2015年1月50ETF期權上市前就已製定。

解讀二：為何交易所要限制投資者開倉？

　　如何看待這一問題？就要回到期權的本質上了。

　　業內人士表示，期權本質上交易的是權利，50ETF認購期權持有者在合約到期時可以提出行權、以行權價格購入50ETF。不少投資者應該想到了：在極端情況下，市場上的認購合約持倉超過一定數量，到期可能沒有足夠的50ETF現貨供行權交割。一言以蔽之，交易所在股票期權市場實行限開倉制度，其主要目的是為了避免在期權行權交收時出現逼倉現象，保證市場的平穩運行。但投資者不必擔心，儘管當月50ETF認購期權合約數量較多，其中實值合約(行權價低於標的市價)持倉量佔比僅為3.73%，佔比非常小。通常情況下，僅有實值合約才可能被行權，虛值合約(行權價高於標的市價)不會被行權。因此，當月合約到期時，實際需要交割的標的數量較少，不會引發“逼倉”現象，合約交割風險非常有限。

解讀三：限開倉制度對期權投資者存在哪些影響？

業內人士指出，根據上交所規則，可以將此次限開倉制度對股票期權投資者的具體影響進行分類解讀：

　　一、只有當月認購期權合約受影響。限制開倉僅限於“觸發限開倉的月份的認購合約”。目前，只有當月認購合約觸發限開倉，因此只暫停當月認購期權開倉交易，其他月份認購期權的交易不受限制。

　　二、認購期權平倉指令不受影響。觸發限開倉不代表當月認購合約不能再進行交易，限開倉期間仍能進行相應合約的買入平倉、賣出平倉和備兌開平倉。然而，投資者需要注意平倉的流動性風險問題——由於限制開倉後，當月認購期權買入開倉和賣出開倉的指令都無法下達，部分合約流動性可能受影響。

　　三、認沽期權開倉不受影響。認沽期權的權利與認購期權的權利正好相反。50ETF認沽期權權利方在到期時可以提出行權、以行權價格賣出50ETF，認沽期權的行權不會導致逼倉風險，因此所有月份的認沽期權交易皆不受影響，持有現貨的投資者仍可以買入認沽期權做保險策略。

　　四、備兌開倉不受影響。通知中特別指出，備兌開倉不受限開倉制度的影響，筆者認為這是交易所基於市場流動性的考量。首先，做備兌的投資者已持有50ETF現貨，不會發生逼倉現象；其次，限開倉後，允許備兌開倉可以有效增加供給，提高市場流動性。

解讀四：市場大幅波動，專業機構怎麼看？

　　受上證50指數跳空低開低走大跌5%的影響，50ETF期權市場6日也迎來大幅波動。

　　其中，認沽期權紛紛大漲。11隻50ETF期權5月認沽合約實現單日翻倍，其中50ETF沽5月2600合約一度漲逾8倍，收盤漲495%；

　　認購期權則遭遇大幅下跌，認購2850合約、2950合約、3000合約、3100合約的跌幅均超過60%。

　　牧鑫資產董事長張傑平表示，自今年2月25日大幅上漲後，50ETF期權隱含波動率一直保持在較高水平。大盤在3200點以上沒有站穩後開始調整，市場本應進入一個正常調整週期，然而外部環境的變化完全打破市場對調整的看法。5月6日上午市場出現恐慌普跌的狀況，期權波動率也大幅上漲了10多個點，午後在中石油 “護盤”下，上證50才得以穩住，現在需要看未來幾天市場怎麼走。如果繼續大跌，可能會放大市場的恐慌情緒，帶來波動率的進一步大幅上漲。但如果市場能夠穩住，大家可能會利用認購期權進行“抄底”。

　　“上交所最新公告限制開倉5月份的認購期權，我認為未來幾天很多市場參與方會使用6月份的認購進行代替。在目前市場多變的特徵下，期權作為一類非線性的工具可以給市場參與方定製各自想要的風險收益特徵。” 張傑平說。

　　華覺資產基金經理趙林表示，6日A股的行情是市場預期與現實出現較大偏差導致的拋售。類似於幾年前英國脫歐公投時，市場對於英國脫歐的概率預期極低，結果導致市場大幅波動。今年2月25日以來，市場看漲情緒高漲，低估了潛在風險。按照確定性分類，風險有已知風險與未知風險，昨日的行情就是已知風險被低估導致的快速調整。

　　“4月9號，我們對三大指數的65日連續收益率做了分析，發現過去12年，只有2007、2009、2015年的漲幅比第一季度大，這個數據讓我們在風險處理上有了一定的準備。”趙林說。

　　值得注意的是，全天走勢來看，6日早盤開盤後市場並沒有特別恐慌，直到10點30持續下跌，不少人才反應過來。

　　據趙林介紹，50ETF期權波動率期限結構在市場低開後並沒有上漲，反而隨著市場的下跌而小幅下降，這種狀態維持到了10:30， 是不合理的，下午期權定價才趨於合理，說明大量投資人並沒有在第一時間對風險做出處理，而是採取了觀望的態度，比較猶豫。尤其是遠月認沽期權的隱含波動率不漲反降，更是提供了絕佳的對沖窗口，這在海外市場是見不到的。市場參與者的風險控制和危機處理能力有待提高，但是這也在一定程度上說明了市場的恐慌情緒並不高。

　　雖然認沽期權紛紛大漲，有11隻認沽期權實現翻倍，但在趙林看來，認沽期權的漲幅並不是很大。

　　“我們會特別關注美國VIX指數的情況。近期隨著美股的上漲，賣空波動率的倉位較大，SPX和VIX上的負Gamma和負Vega可能會造成擠壓，導致波動率大幅向上跳躍，如果VIX漲幅過高，可能會對明天的行情有影響。我個人認為昨日市場的下調，是上漲速度的調整，而不是方向性的調整。市場有漲跌都是正常的，方向和速度要相結合，否則調整隻是時間問題，作為對沖基金經理，機會捕捉和風險管理也一定要結合，否則賠錢也只是時間問題。”趙林說。

解讀五：50ETF期權市場熱度升溫，開戶數已超30萬

　　據上交所相關統計，2019年3月，上證50ETF期權市場運行總體平穩，定價較為合理，風控措施有效，3月4日成交量達到3789742張，為當月最高成交量。3月，期權市場累計成交量5476.23萬張，與上月相比增長42%；日均成交量260.77萬張，與上月相比增長1.43%；日均成交名義價值717.01億元，與上月相比增長7.8%；日均權利金成交額18.42億元，與上月相比增長22.72%；日均未平倉合約數278.23萬張，與上月相比增長14.65%。

　　自2019年以來，50ETF期權累計成交量為1.28億張，其中認購期權6875.26萬張，認沽期權5959.62萬張，日均成交量221.29萬張；成交名義價值3.34萬億元，日均575.09億元；權利金成交額775.46億元，日均13.37億元；日均未平倉合約數249.36萬張。當月最後一個交易日50ETF期權上市交易合約總數為138個。

　　截至3月底，投資者賬戶總數為333138戶(經紀業務客戶賬戶總數為332961戶)。3月新增了經紀業務客戶賬戶數16280戶。目前，已有86家證券公司、25期貨公司開通股票期權經紀業務交易權限， 61家證券公司開通股票期權自營業務交易權限，10家證券公司為50ETF期權主做市商，3家證券公司為50ETF期權一般做市商。

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（文章來源：上交所網站）

(責任編輯：DF075)

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上交所：對2019年5月到期的上證50ETF認購期權合約限制開倉