利可資產潘瑋傑:地方債市場化利於債市發展 可轉債或迎來配置時機

摘要 【利可資產潘瑋傑:地方債市場化利於債市發展 可轉債或迎來配置時機】潘瑋傑在接受採訪時表示,截至今年4月底,地方債市值已達到19萬億元,佔到債券市場總市值的21%左右,地方債已經成為了國內債券市場的第一大品種。未來,地方債的發展一定會關係到整個債券市場的發展前景。

本期嘉賓介紹:潘瑋傑,泰興基金研究部及總裁辦,總經理助理,目前擔任上海利可資產管理有限公司執行董事,多年來深入研究國際宏觀經濟體系,具備國際化視野。十五年國內證券從業經驗,擅長從宏觀角度分析市場行為,深耕國內債券市場,2013年至2018年複合增長率超過11%。

作為在證券行業15年的資深專家,他如何看待當前的債券市場行情?如何理解近期地方債的提前發行?未來債券市場的投資機會有哪些?在近期股市不斷調整背景下,未來市場又將如何表現?對此,東方財富網邀請到了上海利可資產執行董事潘瑋傑先生做客《財富觀察》欄目,跟大家分享精彩觀點。

潘瑋傑在接受採訪時表示,截至今年4月底,地方債市值已達到19萬億元,佔到債券市場總市值的21%左右,地方債已經成為了國內債券市場的第一大品種。未來,地方債的發展一定會關係到整個債券市場的發展前景。

對於股市,潘瑋傑認為目前股市的調整下跌是正常且良性的,不會出現像去年那樣的大跌幅。對未來市場走向持樂觀態度,看好醫藥股的長期前景。

以下為採訪實錄:

主持人:觀眾朋友們大家好,歡迎收看這一期的財富觀察,今天來讓我們一起認識上海利可資產管理有限公司執行董事潘瑋傑先生,首先我們通過短片來認識一下潘老師。我們歡迎潘老師做客,潘老師您好。

潘瑋傑:主持人好,大家好,非常榮幸能夠有這樣一個機會來到東方財富,也感謝東方財富提供這樣的機會和平台。

主持人:2019年活躍的不僅僅是我們股票市場,債券市場也是同樣蓬勃發展,對於目前的一個債券市場,我們潘老師是如何看待的?

潘瑋傑:主持人剛剛提到這兩年債券市場發展的速度確實是非常快,從我們自己的角度上來說,比如說到去年年底,債券市值的餘額已經達到了89萬億,而同期的股票市值是55萬億。中國的債券市場現在在世界上排第三,僅僅位列美國和日本之後。所以中國的債券市場,已經成為了一個在世界範圍內非常有影響力的債券市場。

有可能觀眾會問這個債券基礎的東西,債券的定義,其實它簡單來說就是一個債權債務的憑證。是各種各樣的發債主體向我們債權持有者,規定一個固定的利率,向債權持有人支付本金和利息這樣一個債務憑證。中國的債券市場經過了二十多年的發展,確實是已經成為了一個影響力非常大的債券市場。

主持人:謝謝老師的一個梳理,對於我們債券市場一個基礎講解,以及我們現在目前的一個狀況,我們剛剛老師也是詳細講解到了。我們也是注意到股票市場近期也是有所調整,在此之下,可轉債市場也是受到了一定程度的關注。對於可轉債市場,老師是怎樣看待的?

潘瑋傑:我首先解釋一下可轉債這個定義,對一般普通投資人來說,它有可能會對公司的股票也好,債券也好有一定的熟悉。但是對可轉債來說,其實它是既具有債券這樣一個基本性質,同時它又具備了一定的股票的性質。這個二重性主要是體現在除了它的債券基本性質之外,它還規定了一個條款,就是可以在某一個價格上,公司債券可以轉換成公司的股票。這個就相當於是除了持有一個公司債券以外,還給你了一個免費的公司的股票的看漲期權。所以可轉債就具備了一個債券的防守性和股票看漲期權的一個進攻性,今年確實可轉債市場發展速度也非常快。去年我們的可轉債市場,一共才一百二十七支,但是在今年短短四個多月,五個月不到的時間,現在的可轉債數量已經上升到一百八十個,市場規模已經超過了四千億元。可轉債可以說也是作為一個重要的補充,為上市公司融資提供了一個非常好的途徑,當然也為投資者投資提供了一個非常好的品種。

主持人:由於存在大量的一個流動資金,亞洲的一個債券市場也確實是蓬勃發展。對於中國債券市場的一個發展情況,潘老師能不能詳細解讀一下?

潘瑋傑:中國債券市場的存續時間其實已經很長了,主要的發展階段是有三個階段。第一個階段,我們在改革開放以後,從1981年開始,一直到1991年這十年當中,這時候的債券主要是以櫃檯交易這個模式為主的,特別是銀行的櫃檯交易。大家很熟悉的國庫券,就是這個時期一個非常主要的債券品種。

第二個時期,從1991年以後,一直到1997年,六到七年左右時間,這段時間就延伸出來一個新的,我們稱為櫃檯交易之外的場內市場,就是初步形成了一個債券交易的市場,場內和場外市場並存這麼一個格局。到了1997年以後,以銀行間債券交易市場設立作為一個標誌,中國的債券市場進入了一個高速發展的時期。特別是2004年以後,中國的債券市場規模不斷的擴充。我們剛剛講到債券市場和股票市場比較,債券市場從2011年以後,總市值首次超過了股票市場。現在已經達到了一個八十九萬億,接近九十萬億這麼一個體量,這個是我們國家債券市場大致發展的脈絡,分成三個階段。

從市場的制度發育也好,制度的成熟度上來說也好,我提一個時間點,是從2012年開始。2012年我們債券的市值首次超過了股票市值以外,還發生了一個標誌性的事件,當然這個大家現在在理解上面,2014年以後就發生了第一起國內公募債券的事實上的剛性兌付被打破了,超越太陽能,這也是我們上海的一家上市公司。雖然最終這一例的債券違約事件最後是解決了,但是它是中國的債券市場打破剛性兌付的一個標誌性事件。往往在國際經驗上比較上來說,如果債券市場能夠打破剛性兌付,投資者能夠從更理性的角度上來說對債券的價格進行一個風險評估,估值,那這個市場就開始真正進入成熟期了。

主持人:謝謝老師的一個講解,我們也是注意到四月份地方專項債的一個發行及預期,對於這一現象潘老師是如何看待的?

潘瑋傑:這個我認為是一個比較正常的現象,因為今年的地方專項債有一個和往年不同的時間點上的安排,在兩會之前,全國人大常委會就同意了財政部關於提前安排專項債發行這樣一個時間安排,提前了1.59萬億這樣一個體量。所以在時間節點上面,專項債的發行早於往年,導致在一季度的專項債的供給,特別是四月份,一季度以後四月份體量比較集中。

第二點,我認為導致這個現象出現,也和目前的整體的市場利率波動是有一定關係。三月底,四月初以來,正好碰到了我們的市場利率波動比較劇烈一些,大家原來認為貨幣流動性的充足性有可能可以進一步釋放,但是政治局的會議出來以後,對經濟整體好於預期這樣一種判斷,讓市場能夠重新回到一個相對理性的判斷狀態上,導致市場利率出現了一定的波動。這個波動又和原來地方專項債在發行過程當中,它是事先規定好利率的,所以這個當中它和市場利率當中產生了一點價差,導致專項債的發行和最後市場利率定價出現了一定的偏差。但是最近這兩周,又把這個偏差又糾正軌了。所以專項債現在的發行,還是和市場的預期基本又保持一致。

主持人:謝謝我們老師的一個精彩講解,所以說如果你對我們地方專項債的一個關注比較大的話,也是可以仔細聽一下我們老師剛剛的解讀。可能有些朋友比較關注,在我們老師多年的一個投資生涯中,你的一個投資邏輯是什麼?

潘瑋傑:首先因為我是搞宏觀出身,我們的投資領域又是以固定收益債券為主。在我的印象裏面,我覺得投資第一點,最重要的原則,其實很多搞股票投資的投資人也聽到過,比如巴菲特他說投資有三個原則。第一個原則是保證本金安全,第二個原則還是保證本金安全,第三條原則是參考前面兩條原則。所以不管是對股票投資人來說,還是對債券投資人來說,我認為最重要的首要原則就是要能夠保證自己的本金安全。追求一個絕對收益,追求一個資產的安全和業績的穩定。所以在資產配置上,我個人和我們的同事一起,就發展出來一整套以大類資產轉換模型為核心的,自上而下宏觀的這樣一個判斷方式。主要追求的目標,就是能夠在每個年度都獲得一個絕對收益,這個是相對於現在普遍而言的那種相對收益的市場衡量方式而言,是有一個比較大的差別。

主持人:在我們的一個實際情況之中,具體的一個策略,到底如何來落實?

潘瑋傑:這個剛才主持人問到具體落實的問題,我剛才提到自上而下的問題。我就舉一個例子來闡述一下,我們的自上而下這樣一個大類資產轉化模型當中,最重要的就是根據不同的維度,比如經濟產出,通貨膨脹的狀況,宏觀政策的狀況。還有包括股票和債券的相對估值體系,這四個維度。然後判斷到底現在這個市場是股票市場會好一些,還是債券市場會好一些,或者其他的大類資產市場會有一些機會。在這個模型指導之下,確定一下大類資產的具體比例,然後再確定一下是股票和債券,到底有多大的投資權重。

講到大類資產的轉化模型,我也舉一個例子。大家一般都會認為股票和債券是有一定的翹翹板效應,股票上漲的時候,債券有可能會下跌,債券上漲的時候,股票有可能會下跌。這個是我們普通投資人的一個印象,回顧中國和美國在過去二十年當中的一個股票和債券市場的情況。確實在2009年之前,都出現過相當長一段時間的股票和債券的一個負相關,就是剛剛講的翹翹板效應。但是從2009年之後,包括2010年一直到2013年,2014年、2015年也是這樣的狀況。美股和美債完全是同向的正相關關係,就是同漲共跌,這個也是完全打破原來傳統投資理論當中的一些觀點。

國內市場其實也是這樣子,我們也發覺了,比如說2014年和2015年,最近的一次市場大幅上漲也是這個樣子。股票和債券是同向上漲的,當然在2015年以後,股票和債券又發生了一定的背離。但是本身這個現象持續了這麼長時間,這個就需要修整一下原來我們傳統的這些大類資產的理論。從國外成熟市場和國內市場經驗來看,我們就做了一定的修正。不光是一個貨幣流動性的問題,為什麼會發生這個翹翹板現象,我們就深入研究了一下。就發覺股票和債券其實不光和貨幣流動性,貨幣政策一個因素相關,還和其他的經濟產出,通貨膨脹狀況,財政政策等等,幾個維度上都會有一些相關度。特別是當我們的經濟產出也好,通貨膨脹水平也好,宏觀政策這些維度,和市場的本身的一個預期發生了一個價格差異以後,就會導致一些和傳統的投資理論不太一樣的情況出現。

主持人:謝謝老師的講解。我們可以回到現在的市場情況上來,近期的一個外部因素也是依舊存在的。市場上的一個防禦情緒依舊較重,對於當下的一個市場情況,潘老師在未來,你覺得是否會迎來一段的反彈行情?

潘瑋傑:首先從我們的結論上,我們認為其實最近的股市的調整當然受到一部分外部因素的影響。其實也有國內的一些宏觀數據,在四月份,五月份發布了以後,對國內的一些估值上面重新的影響。這個我覺得是非常正常的,這個是第一點。第二點,股市目前的下跌,調整我覺得是非常良性的,也不會有像去年一樣這種狀況,長時間的大幅下跌的狀況出現。主要是基於幾點,一點就是從政策導向上來說,今年的對整體金融市場而言也好,還是對股市而言也好,鼓勵直接融資,然後金融資源向股市進一步傾斜這樣一個指導政策方向沒有發生變化,整體上來說政策上對股市的呵護還是非常溫暖的。

第二就是關於上市公司盈利這樣子一個狀況,我們覺得雖然它是一个中性的一個定義,既對股市上漲不會形成一個刺激性的因素,但是它也不至於會導致股市進一步下跌產生因素,我們認為是中性的。即使現在的四月份,五月份的宏觀經濟數據表明,有可能上市公司的盈利還會有一些調整,但是這個調整應該已經包含在目前兩千八百到兩千九百點之間,這樣一個指數價格當中,預期當中。所以我們認為,並不會出現一個進一步的,由上市公司盈利導致的重估。

主持人:潘老師對於未來的行情還是一個偏樂觀的。

潘瑋傑:我們認為現在估值已經回落了大概12%到14%這樣一個區間以內,從我們的大類資產模型當中有一個重要的指標,就是一個股債的回報比,已經回到了65%左右這樣一個水平。其實也說明股票還是有一定的吸引力,當然要看一些具體的行業和上市公司狀況。

主持人:謝謝老師的一個講解。我們剛剛也是聊了一個行情的大的情況跟走勢,針對於我們的板塊上來說,也有些投資者關注到,現在的市場情況,葯股是否說跌到了一個合理的配置區間,因為也有市場觀點認為,醫藥可能會迎來新一輪的行業周期或者是行業景氣,對於這一觀點老師是如何看待的?

潘瑋傑:葯股長期投資價值我們是非常認同的,醫藥創新在未來的幾年當中,都會成為一個長期的技術演進方向。我們認為從長期價值角度上來說,葯股主要就是源於它的創新葯的研發。這一塊因為中國具有全世界一個最大的人口市場,所以中國的葯股從這個角度上來說,是非常有投資價值的。短期上來看,主要就是葯股現在的盈利狀況,因為受到了醫藥採購流通體制改革一定的影響,導致有一些帶量採購,某一些上市公司的葯價出現了一定的下降。這個在短期之內,會對上市公司的盈利狀況產生一定的影響。更直接的看法,應該找到一個既有醫藥創新的能力,同時它的短期藥品價格又不會受到太大的,帶量採購這樣子影響的上市公司,會更好一些。

主持人:謝謝老師的解讀。我們也是注意到,地方政府債也是有望向市場化的一個發行外部,你是如何看待的?

潘瑋傑:這個結合我們剛剛講到的債券市場的一個整體發展的脈絡,其實從2015年新的預算法正式實施以來,我可以講一組数字,到今年的2019年的4月末,我們整體的債券市值是89萬億。國債在13到14萬億左右,地方債的比例其實已經非常高了,現在已經達到了19萬億,存量規模,政策性銀行也是在15萬億左右。其實地方債已經成為了國內債券市場的第一大品種,所以講到地方債在未來的發展,肯定是會關係到整個債券市場一個發展前景。從我們的角度上來說,地方債的進一步的市場化改革路徑,這個其實是非常重要的。這個改革路徑主要體現在一個就是長效機制,第二個就是它的發行定價,第三個就是它的市場交易機制這三個方面。

我舉一個簡單例子,就是2014年的時候,曾經發生過一次,那個時候也是地方債剛剛發行不久。山東的省政府的地方債,在這個發行過程當中,它的市場利率定價比同期的國債利率還要低10個BP,這個BP我們專業術語就是萬分之一。如果從價格上,顯然這是一種定價錯誤,因為地方政府的信用不可能高於國家信用的。所以這個就是由於當時因為資產荒導致的很多商業銀行也好,金融機構也好,搶購地方債導致的。這個就是在市場發行機制當中,需要進一步市場化改革的一個問題,一個方向。我是覺得接下來地方政府的這些債券,它在發行機制和交易機制上能夠更貼近市場,更符合市場的一般發展規律,肯定會為投資人帶來一個更好的投資標的。

主持人:債券市場的一個發展,在未來是否會存在着一定的左側配置交易機會?

潘瑋傑:提到關於未來債券市場的一個預估問題,我們是認為從三月底開始到四月初的這一段,利率快速上行的一個過程,基本上已經結束了。以十年期國債為例,十年期國債收益率狀況,就像我們平時普通投資人看上證中指,是具有一定代表性的一個利率指數。這個利率我們今年預測區間大概是在3.2%到3.4%這樣一個區間之內,今年最低是達到過3.04%,又在三月底這一段過程當中,快速的上行到了3.43%這樣一個高位。目前又回落了10個BP左右,基本上在3.3%左右。

我們認為接下來就是以一個區間震蕩為主,底的話就是在3.2,頂的話就是在3.4。大家可以結合這樣子一個利率區間,進行自己的債券交易。如果高於3.4以上,你可以結合當時的市場狀況,或者是宏觀的一些狀況做出一些判斷,可以相對來說買入一些。如果是低於3.2的區間,可以拋出一些,可以以這個作為一個參考。

主持人:謝謝老師的一個講解。我們也是注意到可轉債由於自身債股的雙重屬性,也有市場觀點認為,在熊市裡面可轉債屬於進可攻,退可守。對於這樣的觀點,我們老師是怎樣看待的?

潘瑋傑:每一位投資人都希望能夠找到一個投資品種,是能夠超越牛熊的。在股市好的時候也能賺錢,在股市不好的時候至少能不虧錢,這個心情是可以理解的。當然可轉債在目前的估值水平上來說,我們認為可轉債在四月份這一輪調整之後,確實是現在估值水平是相當合理的。我剛剛說了,可轉債它的定義一個債券加上一個看漲期權。從債券的角度上來說,現在我們叫債墊債底已經非常厚了。有一些可轉債的收益率水平已經超過了3%,達到了3.4%,3.3%左右。我不考慮未來這個股票是不是上漲,就光這個債券每年就可以為我帶來3%的利息收入。同時有一些大型公司,比如說有一些大型國有企業它的可轉債。現在這個定價估值,就是在未來的兩到三年以內,如果股票出現了一個20%以上的上漲的話,那它的可轉債對應的上漲幅度也可以達到15%到20%左右。對於某一些大型國有企業來說,我覺得這樣子的權重股定價還是非常有希望的。所以確實是可轉債在未來的這段時間內,我們覺得它的估值水平是很有吸引力的。

主持人:謝謝老師的講解,節目最後有沒有什麼心得想要分享給我們廣大朋友們。

潘瑋傑:主持人講到投資心得的問題,我搞投資也搞了十幾年,在這個過程當中我認為最重要的一點,每一位投資人都應該盡量把自己看得普通一些,不要把自己看成超人,能夠預測市場漲跌,還是要做好自己非常熟悉的事情,着眼於長期回報。如果要講心得的話,這個大概就是一個主要的心得。

主持人:節目最後也是非常感謝我們潘老師的深入講解,今天的財富觀察節目就是這樣了,再次感謝潘總,也感謝大家的關注,我們下期再見。

潘瑋傑:謝謝大家。

(文章來源:東方財富證券研究所)

(責任編輯:DF064)

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紫光國微收購Linxens背後:安全芯片組件龍頭市盈率或低至8倍!

摘要 【紫光國微收購Linxens背後:安全芯片組件龍頭市盈率或低至8倍!】6月2日晚間紫光國微發布公告稱,擬通過發行股份的方式,購買公司同一控制人旗下的紫光聯盛100%股權,價格初步約定為180億元。據了解,紫光聯盛為持股型公司,為收購Linxens相關資產於2018年出資設立,旗下核心資產Linxens主營業務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶,是全球銷售規模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。(21世紀經濟報道)

停牌十餘天後,紫光國微的重組預案出爐。

6月2日晚間紫光國微發布公告稱,擬通過發行股份的方式,購買公司同一控制人旗下的紫光聯盛100%股權,價格初步約定為180億元。

據了解,紫光聯盛為持股型公司,為收購Linxens相關資產於2018年出資設立,旗下核心資產Linxens主營業務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶,是全球銷售規模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。

Linxens在法國、德國、新加坡、泰國、中國等國家設有運營實體,是在智能安全芯片組件領域技術和市場地位領先的科技公司。

通過收購Linxens,紫光國微將實現上下游整合,已經具備智能安全芯片業務的紫光國微將可同時提供智能安全芯片和微連接器的設計、銷售,提供自主可控的智能安全芯片模組,為國內的政府機構、國有企業和關鍵領域提供自主可控的安全保障。

“自主可控”已經成為當下最為熱門話題,紫光國微的收購預案一經披露,瞬間引發全民熱議,並登上微博熱搜榜。

  180億收購案曝光

方案显示,紫光國微擬通過發行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購買其合計持有的紫光聯盛100%股權。交易完成后,紫光聯盛將納入上市公司合併報表範圍。

其中,持有紫光聯盛75%股權的紫光神彩,和上市公司紫光國微同屬紫光集團控制下的企業,分別持股紫光聯盛8.33%股權的股東紫錦海闊和紫錦海躍都是紫光集團關聯人趙偉國控制的企業;持股2.78%的鑫鏵投資是紫光集團間接參股的企業。

不過,這並非簡單意義上的“左手倒右手”的收購,此次收購無論是從芯片發展的戰略意義,還是從“物美價廉”的方案來看,都贏得了不少中小投資者的喝彩。

方案显示,交易價初步擬定為180億元。但截至目前,紫光聯盛合計實收資本也為180億元。據媒體報道,2018年7月,紫光集團通過紫光聯盛收購Linxens時,總交易金額約為22億歐元(26億美元)。

  市盈率或低至8倍

儘管紫光國微表示標的公司紫光聯盛盡職調查和審計工作量較大,且適用的國際財務報告準則與境內公司適用的企業會計準則有所差異,並沒有披露本次公司的財務數據,但在早前,紫光國微披露的《日常關聯交易公告》中,曾發布過Linxens2017年經審計的財務數據和2018年未經審計的財務數據。

2017年度,Linxens實現營業收入1.99億美元,凈利潤為9759.0萬美元(約合人民幣6.75億人民幣),凈利率高達49%。

截至2018年9月30日,Linxens未經審計總資產為3.70億美元,凈資產為3.51億美元;2018年1-9月,Linxens實現營業收入1.47億美元,凈利潤為1.00億美元(約合人民幣6.94億人民幣),凈利率高達68%。(未經審計)

同時,21世紀經濟報道記者還從Linxens官網了解到,其2018年總營業額約為4.3億歐元(約為4.81億美元、33億元人民幣),如果按照2017年和2018年1-9月的凈利率折算,其2018年全年的凈利潤約在16億人民幣-22億人民幣之間。

如果按照2017年的凈利潤來測算,此次180億元的收購價對應的收購市盈率約為26.7倍,而如果按照測算的2018年凈利潤測算,此次收購的市盈率則約為8.18倍-11.25倍。

數據显示,集成電路行業上市公司的平均市盈率高達81.35倍,截至最新收盤價,紫光國微的動態市盈率也高達74.5倍,相比之下,Linxens的收購價着實不算高。

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(文章來源:21世紀經濟報道)

(責任編輯:DF512)

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銀行博弈小微信貸:大行轉身掐尖 小行抱團下沉

支持小微與民企發展,尤其是解決“融資難、融資貴”的問題,從去年底以來已經成為中央政治局會議和國務院常務會議的常規議題,在今年一季度落實為多項扶持政策。

一系列政策舉措旗幟鮮明地引導銀行業加強小微和民企的信貸傾斜:央行五次降准與定向降准;創設永續債鼓勵銀行多渠道補充資本;明確工農中建交五家國有大型銀行“小微貸款餘額新增30%、融資成本降低1個百分點”的目標;推進盡職免責機制、考核激勵機制的落地等。

從數據來看,上述努力已取得初步成效。央行一季度貸款數據显示,截至2019年一季度末,普惠小微貸款餘額10.05萬億元,同比增長19.1%;一季度新發小微貸款利率6.87%,比2018年全年利率7.39%低0.52個百分點。

在政策制定者的預期中,可以通過發揮大型銀行“量增價降”的“頭雁”作用,帶動其他金融機構實質性降低小微企業綜合融資成本,確保小微企業融資規模增加、成本下降。

五大行正努力地實現任務目標:在專項資金成本優勢下,加大讓利讓費的力度,對小微貸款基本實行“基準利率”貸款。面對這一“大殺器”,中小銀行紛紛遇到了優質客戶“搬家”的情況。

“在利率機制傳導過程中,大行發揮了鯰魚效應,客戶搬家也是市場行為。”浙江銀保監局局長包祖明曾在銀行保險業例會上回應《財經》記者稱,但金融機構服務企業客戶,價格是一方面,還有更多綜合化服務,包括信息諮詢、幫助企業建設現代化公司管理機制,銀行仍可發揮更大作用。監管原則要求機構不管價格怎樣,首先要能夠覆蓋風險,然後是遵循市場化競爭。

“我們也在壓降利率,但是要避免和大行打價格戰。”多位中小銀行負責人告訴《財經》記者,他們要在服務上下功夫,需要進一步下沉市場,和國有大行形成錯位競爭。

銀保監會普惠金融部主任李均鋒日前在國務院新聞辦的發布會上表示,不存在低於基準利率貸款的情況,國有大型銀行一季度發放的普惠型小微企業貸款利率是4.76%,最低的監測利率是4.45%。“把小微企業貸款利率降到基準利率之下並不是監管所鼓勵的。監管部門還是鼓勵商業銀行按‘保本微利’、商業可持續的原則來定價,能夠使這項業務實現商業可持續發展。”李均鋒表示。

經測算,如果風險控製得好,不良率控制在3%以下,小微企業貸款的盈虧平衡點應該是在5%-5.7%,即利率在這一區間內,銀行能夠實現盈虧平衡。

政策導向疊加“資產荒”,中小銀行與國有大行圍繞優質民企與小微企業展開競爭,小心翼翼地走在平衡風險與盈利的鋼絲繩。“地方政府應承擔起更多責任,尤其是建立風險分擔與補償機制。”一位中部地區城商行董事長呼籲。

摩根士丹利中國金融行業分析師徐然認為,運動式的小微貸款現象,對小微企業發展未必是好事,非市場化地推動小微企業貸款反而會延緩正常的企業優勝劣汰過程。

“我們最擔心的,是政策的連貫性問題。”有民營企業家告訴《財經》記者,“企業最怕斷貸、抽貸,現在國家政策所趨,銀行信貸寬鬆;但如果哪天政策收緊或者轉向,我們怎麼辦呢?”

4月19日中央政治局會議的公報,被市場廣泛解讀為政策寬鬆結束時,前述民營企業家向《財經》記者表達了對政策轉向的擔憂。一位地方監管人士亦表達了類似擔憂,並告訴《財經》記者,這樣的解讀容易在基層和企業形成誤導,影響穩預期,“保持政策鬆緊適度和連續性至關重要”。

央行副行長劉國強日前在國新辦新聞發布會上表示,現階段貨幣政策取向是穩健,央行的操作方法是相機抉擇、預調微調,操作目標是鬆緊適度。

“其實,經歷了過度負債擴張與資金鏈壓力,我們現在不敢也不想過多融資了。”多位中小微民營企業家表示,融資是企業永遠的痛點,但企業經營的負擔,還來自多方面。江浙製造業正面臨用工荒,對它們而言目前最大的負擔來自越來越高的人力和社保成本。

圍繞民企與小微的更多方面政策需要進一步的進展。2019年3月的《政府工作報告》中也明確,將實行更大規模減稅,普惠性減稅與結構性減稅並舉,重點降低製造業和小微企業稅收負擔,抓好年初出台的小微企業普惠性減稅政策落實。明顯降低企業社保繳費負擔,今年務必使企業特別是小微企業社保繳費負擔有實質性下降。

大行“鯰魚”效應已現

“我對銀行完成‘30%’的目標很有信心。”全國“兩會”部長通道上央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清如是表示。隨後,五大行的行長們也在年度業績發布會上表達信心。

在2018年末總理考察國有大行之後,今年的《政府工作報告》,正式給五家國有大行設定了支持小微信貸的量化目標:2019年,實現五家國有大型商業銀行小微企業貸款餘額同比增長30%以上、小微企業信貸綜合融資成本降低1個百分點的目標。

《中國銀保監會辦公廳關於2019年進一步提升小微企業金融服務質效的通知》中,強化對“兩增”目標的考核,全年努力完成“單戶授信總額1000萬元及以下小微企業貸款”較年初增速不低於各項貸款較年初增速,有貸款餘額的戶數不低於年初水平;並將普惠型小微企業貸款不良率容忍度放寬至不高於各項貸款不良率3個百分點等。

一季度數據显示,大行的工作卓有成效。截至今年3月末,普惠小微企業貸款的餘額是10萬億元,同比增長了19.1%,支持小微經營主體2281萬戶。其中,五家大型銀行普惠型小微企業貸款餘額是1.99萬億元,佔全國的比重是19.94%,完成年初制定信貸計劃的55.31%。五家大型銀行一季度新發放的普惠型小微企業貸款利率是4.76%,較去年四季度下降0.13個百分點。

在工商銀行2018年業績發布會上,該行高管表示,針對小微企業貸款,2019年工行增長目標約在1000億元以上,該目標已經基本完成一半,即約500億元的新增小微企業貸款,而且有一半左右是通過線上產品發放。

一位工商銀行華東分行負責人表示,工行總行2018年9月提出,力爭未來三年公司貸款增量的1/3以上投向普惠金融領域,普惠貸款年增幅30%以上;現在的要求更加嚴格,如果分行沒有達到小微的任務,綜合考核就會被降級。

此外,按照監管部門的考核機制要求,小微企業業務考核指標完成情況也與分支機構主要負責人考核評優及提拔任用掛鈎。

“我們分行原本小微貸款的基數就大,完成增量任務的壓力更大。”但從該行一季度數據來看,任務完成情況比較好,(同比)增幅逾20%。

大行新增的客戶,可能來自中小銀行所流失的客戶。“在比較了各家利率之後,我準備去農行貸款了。”浙江地區一位企業老闆告訴《財經》記者,在此之前他是當地農商行多年的客戶。這樣想的企業並不是個案,其中不乏大中企業。

某股份制銀行一位分行長給了記者一個數據,該分行一季度的貸款餘額下降1.9億元,除去核銷貸款,其中三家企業客戶流失就導致下降了1.5億元。

低利率是個公認的大殺器。2019年初,人大重陽研究院副院長董希淼就告訴《財經》記者,部分大型銀行以極低的利率向客戶發放貸款,一定程度上產生了“掐尖現象”(搶走一批優質客戶而留下次級客戶)和“擠出效應”(成本較高的中小銀行被迫退出小微金融服務)。

“在利率機制傳導過程中,大行發揮了鯰魚效應,客戶搬家也是市場行為。”浙江銀保監局局長包祖明曾在銀行保險業例會上回應《財經》記者稱,但金融機構服務企業客戶,價格是一方面,還有更多綜合化服務,包括信息諮詢、幫助企業建設現代化公司管理機制,銀行仍可發揮更大作用。監管原則要求機構不管價格怎樣,首先要能夠覆蓋風險,然後是遵循市場化競爭。

面對國有大行這些“鯰魚”,中小銀行要打價格戰嗎?還有哪些應對之措?

“我們是地方法人金融機構,所以利潤和市場份額,會毫不猶豫選擇市場份額。”浙江臨海農商行董事長王曄瑋向《財經》記者表示,臨海農商行攬儲能力較強、資金成本可控,小微貸款還有讓利空間。

“當然,首先,貸款利率要往下降一點。但是我們不能單純地依靠價格去和五大行競爭,所以第二就是要與大行錯位競爭。”多位以服務小微企業見長的城商行與農商行人士表示。

也有一些區域銀行在觀望之中。中部一家上市城商行人士告訴《財經》記者,該行的資源稟賦在於政府基建類的對公業務,小微業務上不敢冒然突進;而且和國有大行專項資金支持的基準利率相比,他們自覺實在沒什麼優勢。

業內人士透露,不少銀行的小微業務處在虧損狀態或在虧損邊緣,靠其他業務利潤覆蓋。銀保監會的測算显示,銀行不良率控制在3%以下,小微企業貸款的盈虧平衡點應該是在5%-5.7%,即利率在這一區間內,銀行能夠實現盈虧平衡。截至一季度末,行業平均水平6.87%,在向這一區間接近,而國有大行的小微貸款利率已遠遠低於這一水平。還有一些中小銀行在資金與貸款利率之間艱難平衡。

“下一步如果控制不住風險,也還是要虧的。”某大行管理者表示。

多位銀行從業者與研究人士擔心過度逆周期調節,非市場化地推動小微企業貸款反而會延緩正常的企業優勝劣汰,埋下不良爆發的風險。“我們曾經歷了2009年左右小微金融大發展,也經歷了隨後的不良大爆發。”江浙地區銀行業人士表示。

上一輪以“聯保聯貸”為名的不良風險潮,從溫洲開始,傳導江浙,進而蔓延至全國。而在爆發之初,對風險敏感的一些銀行抽貸、壓貸,部分企業也在當時受到“錯殺”。無論是銀行還是企業,都擔心這一歷史重現。

某分行負責人告訴《財經》記者,其實“盡職免責”難以落地,“不敢放鬆,怕一不小心放多了,留下一地雞毛。”

小行客戶下沉與抱團取暖

在資產荒的背景下,圍繞優質民企與小微企業,中小銀行與國有大行的爭奪戰早已悄然打響。但是所有銀行面臨共同的問題:在利率價格競爭不可避免的情況下,如何降低資金與業務成本?而業務成本,一方面來自獲客,一方面來自風控。

《財經》記者多方採訪發現,國有大行將依託行內金融科技風控技術;而區域銀行則普遍選擇下沉客戶到縣域、村莊,“去做大行做不了的客戶”。

椒江農商行行長陳小兵告訴《財經》記者,企業選擇一家銀行也不完全是按照價格,要在服務上去做出差異,如提高審批效率;如放鬆抵押品要求、擴大信用貸款;為企業員工提供多層次的豐富的理財服務等。更重要的是,農商行有優勢、有意願,可以下沉到國有大行覆蓋不到的客群。

為降低中小銀行的資金成本,台州銀保監分局推動了政策性銀行與當地中小法人商業銀行開展“轉貸款”的創新,即讓政策性銀行對台州法人商業銀行授信,為其提供低成本資金貸款,再由商業銀行去為小微企業客戶提供貸款服務。2018年政策性銀行對台州法人銀行合計授信24.5億元,其中用信21億元。

國有大行的主要突圍方式,是藉助總行金融科技的支持。小微作為“風險分散”的資產被視為零售業務發力點,工行原董事長易會滿曾提出“不做小微就沒有未來”。建設銀行董事長田國立亦將包括小微在內的普惠金融作為其三大戰略之一。

截至2018年建行“小微快貸”累計為55萬戶提供7100億的純信用線上貸款支持。建行將普惠金融控制風險、降低成本歸功於金融科技的投入和發展。“建行的未來就建立在對科技優勢的利用上,建行有巨額的資金可以投入金融科技。”章更生說道。

除建行外,工行、中行、農行等也均加大銀行金融科技的發展,建立自己的大數據風控系統。“大行運用信息科技能夠覆蓋的客群,主要還是擁有硬信息的客群;而下沉到最底部的、無法簡單標準化或硬化的信息,則可能成為小行的最後陣地。”一位銀行業分析師指出。

銀行業競爭之外,也在加大同業合作。一系列以信息共享、防範企業過度授信、提高風險化解效率為目的的同業合作模式正在各地推廣。

4月24日,由恆豐銀行聯合山東省農信聯社和多家城商行共同發起成立了“儒銀合作發展聯盟”,以開展銀團貸款、聯合授信、建立流動性互助機制等。

“我們一方面是想解決同業信息不對稱,化解企業多頭共債等的風險;另一方面是為了統一不同銀行的優勢,提高資金的使用和配置效率。”恆豐銀行相關負責人稱。

據《財經》記者了解,隨着董事長陳穎到位以及高管團隊的逐步組建,恆豐銀行業務已步入正軌。2019年該行將在支持民營企業與小微企業方面發力,但同時要保證新增貸款的不良率控制在0.7%。

從化解溫州企業風險開始,浙江就引入了聯合授信和債委會工作機制。並在這個基礎上建立了聯合會商幫扶機制,並按照“扶強”“幫困”“出清”三個原則分類施策。浙江省全面摸查全省融資餘額在10億元以上的企業的情況,梳理建立了510家大型企業的清單,對清單內企業分類施策。各級地方政府專門成立了“幫扶辦”,當企業出現經營困難或融資需求,會向幫扶辦申請,政府考察後會列入幫扶清單,協調銀行業聯合會商。

但一位銀行業人士指出,同進同退意味着少數必須服從多數,只是有時候可能“真理就是掌握在少數人手裡”。但在當地監管和銀行業人士看來,聯合會商加強了信息共享和同業協作,有助於各家銀行認清企業真實狀況和風險,一致判斷肯定比單家行的判斷更科學。

在政府牽引下,還要避免干預和尋租風險。一個普遍的擔憂是,某些地方政府可能會出於保障當地就業率和社會穩定的需求,敦促銀行救助一些“大而不能倒”的企業。一位當地監管人士告訴《財經》記者,地方政府提供名單和建議,但具體決議由銀行聯合會商決議,遵循市場化原則。

政府機構的所為與不為

小微與民企的發展,離不開地方政府的支持。浙江台州被作為支民支小的金融試驗區,在多個場合作為樣板被提及。在銀保監分局黨委書記曹光群看來,地方政府的一些有所為、有所不為的做法,為民企和小微發展及金融業務展開提供了基礎。包括為企業提供便利的五心服務;以最嚴厲的態度打擊逃廢債,建立了當地良好的信用狀況;政府財政出資設立面向小微企業的信用保證基金等。

一位中部地區城商行董事長此前曾向《財經》記者呼籲地方政府發揮更加積極作用,建立風險分擔與補償機制。商業銀行受到資本約束,也要向股東負責,信貸向小微傾斜的風險責任不能全由商業銀行承擔,政府財政應發揮更積極的作用,進行風險分擔或者補償。

“擔保行業的監管與發展機制長期不健全,銀行對許多擔保機構的信用和風險承擔能力並不信任,反而更青睞企業互相擔保。” 一位曾經供職於某市屬擔保機構的金融從業者告訴《財經》記者。因此,銀行呼籲政策性的風險分擔與補償機制。

中央層面,通過政府融資擔保基金,對小微企業融資擔保降費獎補政策。2018年4月,國務院批准設立該基金,由財政部和國有大行、股份行共同出資成立。該基金已於2018年7月完成工商註冊,註冊資本661億元,首期出資166億元已全部到位,並於2018年9月正式運營。央行副行長劉國強日前披露,國家融資擔保基金實現年度支持小微企業2000億元擔保貸款、戶數10萬戶以上。

在構建各級政府性融資擔保機構與商業銀行共同參與的風險分擔機制基礎上,明確國家融資擔保基金承擔的責任比例為20%,銀行承擔的風險責任比例原則上不低於20%。

從財政部披露的安排來看,各級地方政府配套的“再擔保”機構,應承擔更多重任。各地配套措施包括設立省級擔保基金(機構)、健全風險補償機制、提高省級機構分險比例、降低再擔保業務收費標準等。

北京決定通過整合和增資設立規模100億元融資擔保基金,湖北擬注資55億元重新組建省級再擔保公司。江蘇設立3億元的融資擔保代償補償資金池,重慶對獲得基金分險的項目給予30%的風險補償,廣東研究建立省級再擔保風險補償機制。

在此之前,部分省市政府就已經建立了相關機制和機構。《財經》記者不完全統計發現,包括北京、江蘇、浙江台州、福建等多省市地區已經成立了政府財政出資的信用保證基金,有一些運行多年的機制。

以蘇州為例,蘇州銀行在蘇州市政府的指導及委託下從2015年年底開始構建蘇州綜合金融服務平台,蘇州市在平台基礎上設立了信用保證基金,首期規模10億元,與銀行、擔保公司(保險公司)以65%、20%、15%的比例共擔風險,與此掛鈎各家銀行推出了“信保貸”產品,若貸款發生風險,基金會先行代償,以減輕銀行後顧之憂。

當貸款發生逾期達到30天,銀行預期盡職管理后仍可能轉為不良的,只要滿足信保基金所要求的“盡職管理”標準與投向要求,即可申請信保基金進行代償,向基金管理方提交《代償申請書》。

“不能忽略的一點是,這些地方具有區域優勢。如江浙地區經歷多年金改,已經形成了良好的企業信用環境,民企和小微企業的資產質量高,企業信貸不良率低,觸發補償的幾率更低。”一位分析人士指出,政府出資的安全性高,又能撬動更多定向信貸,能夠形成正向循環;反之,政府出資建立風險分擔與補償的意願就不高。

《財經》記者了解到,截至今年3月,蘇州全市信保貸產品的不良率低於企業貸款平均水平。

但不同區域的銀行業不良風險差異較大,這或是阻礙政府財政出資分擔及補償小微信貸風險的原因。國家審計署日前披露了部分區域銀行的不良風險:河南省有42家銀行的貸款不良率超過5%“警戒線”,其中超過20%的有12家,個別銀行貸款不良率超過40%。

河南銀保監局官網披露轄內主要商業銀行的不良率為1.91%,但值得一提的是,這一數據僅統計轄內國有大行與股份行的情況。業內人士亦普遍認為,風險集中在城、農商行。

一位接近河南監管的人士告訴《財經》記者,不良率高的銀行主要是農信社改制而來的農商行,農商行存量風險的化解,仍然需要時間。

政策鬆緊度與可持續性

“我們最擔心的,是政策的連貫性問題。”有民營企業家告訴《財經》記者,“企業最怕斷貸、抽貸,現在國家政策所趨,銀行信貸寬鬆;但如果哪天政策收緊或者轉向,我們怎麼辦呢?”

也是出於這樣的擔憂,這位企業家並未完全從合作多年的農商行“搬家”去國有大行。4月19日中央政治局會議的公報,在被市場廣泛解讀為政策寬鬆結束時,前述民營企業家再次向《財經》記者表達了對政策轉向的擔憂:是不是貨幣政策要收緊,信貸寬鬆要收緊?

一位地方監管人士亦表達了類似擔憂,並告訴《財經》記者,一些解讀標題容易在基層和企業形成誤導,讓企業恐慌,影響穩預期,“保持政策鬆緊適度和連續性至關重要”。

貨幣政策的方向,是市場較為敏感的焦點。央行副行長劉國強日前在國新辦新聞發布會上表示,現階段貨幣政策取向是穩健,央行的操作方法是相機抉擇、預調微調,操作目標是鬆緊適度。“看流動性指標很多,有一個最簡單的指標,信息也比較好獲取,就是看銀行間的回購利率。利率是資金價格,資金價格能夠反映資金的供求狀況。”劉國強說。

從上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)看,除隔夜利率較上年底和上年6月底略有上升外,其他期限的利率均有不同程度的回落,這表明市場流動性與前期相比仍然較為充裕。

4月17日,國務院常務會議提出“建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”。5月6日,央行宣布從2019年5月15日開始,對聚焦當地、服務縣域的中小銀行,實施較低的存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營,或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小於100億元的農村商業銀行,執行與農村信用社相同的存款準備金率,該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策,釋放長期資金約2800億元,全部用於發放民營和小微企業貸款。由此存款準備金制度將形成 “三檔兩優”基本框架。

CF40高級研究員管濤表示,保持政策延續性,一動不如一靜。一方面,政策不宜過早轉向,導致前功盡棄;另一方面,也要保持耐心,等待前期政策效果進一步顯現,避免過度刺激;再一方面,還是要堅持高質量發展,供給側結構性改革和高水平對外開放,進一步激發市場微觀活力。

“但對於商業銀行來說,一些政策可能確實不具備長期延續性,在適當的時候要優化。”一位銀行業人士表示,比如國有大行小微基準利率貸款的政策,以及30%的增速要求。

小微企業對新增信貸的有效需求真的有那麼多嗎?《財經》記者與多位企業家交流后發現,企業普遍希望銀行對於存量貸款“不抽貸、不斷貸”,但是在新增貸款方面比較審慎。大行目前的增量可能相當一部分來自企業客戶“搬家”,30%增速能夠保持多少年,仍未可知。

“其實,經歷了過度負債擴張與資金鏈壓力,我們現在不敢也不想過多融資了。”多位中小微民營企業家表示,融資是企業永遠的痛點,但企業經營的負擔,還來自多方面。江浙製造業正面臨用工荒,對他們而言目前最大的負擔來自越來越高的人力和社保成本。

值得一提的是,市場觀察人士普遍擔憂,在風險定價不夠充分,增量降利又疊加不良風險的壓力下,可能導致一些銀行套利風險,可能存在通過包裝小微企業獲取低成本貸款,但最終投向大企業或潛在灰色領域的套利行為。

一位銀行客戶經理告訴《財經》記者,有個體工商戶或小微企業主將貸款用於買房,也有借供應鏈金融上的小微企業放貸、但最終向大企業輸血的情況。

銀行借供應鏈金融服務小微企業的邏輯是,依據核心大企業的信用、向供應鏈上的小微企業提供信貸支持,為小微提供批量服務。但有業內人士透露,核心企業和供應鏈小微企業之間可以有很多協議,使得最後真正受益的是核心大企業。

這樣的情況早已並不罕見。《財經》雜誌曾經報道,早在此前銀保監會對小微貸款實行“三個不低於”的量化要求時,許多銀行為完成考核要求而進行數據造假,將大中型企業融資算入小微企業貸款數據,或將貸款給向偽造的“小微”子公司,而事實上卻服務大型企業,尤其是房地產企業或國企。

為避免這樣的現象。2018年初,銀保監會普惠金融部將原來的“三個不低於”改為“兩增兩控”:總量明顯增長,戶數明顯增加,貸款質量和綜合成本得到有效控制。

早前多位區域銀行人士向《財經》記者表示,“兩增兩控”考核之後,銀行無需再進行造假和套利行為。但現在的一些量化考核指標下,這一現象或許難免重現。

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互金巨頭齊聚香港 虛擬銀行牌照價值幾何

5月11日消息,內地互金巨頭競逐香港虛擬銀行的賽道上,一個也不願缺席。

據《電商報》了解,本周四,香港金融管理局(以下簡稱“金管局”)宣布,已根據《銀行業條例》,向螞蟻商家服務(香港)有限公司、貽豐有限公司、洞見金融科技有限公司及平安壹賬通有限公司授予銀行牌照以經營虛擬銀行,牌照即日生效。

外界或許對上述四家公司感到陌生,但其實它們背後都有巨頭的“魅影”。據了解,螞蟻商家服務(香港)有限公司背後是螞蟻金服、貽豐有限公司背後是騰訊、洞見金融科技有限公司背後則是小米,平安壹賬通背後則是平安集團。

而在此之前,金管局已經陸續下發了四張虛擬銀行牌照,包括京東數科、攜程金融、眾安虛擬金融在內的巨頭企業,均已通過全資子公司或合資公司間接收穫了一張牌照。目前來看,香港虛擬銀行競逐的賽道上,內地主流互金巨頭幾乎已經聚齊了。

對於面前這首批八家虛擬銀行,金管局方面也寄予了期許。金管局總裁陳德霖表示,香港推出虛擬銀行,是智慧銀行措施的重要一環,定能推動金融創新,帶來更好的客戶體驗和促進普及金融。金管局也在與獲發牌的虛擬銀行緊密跟進,讓它們做好準備,按照計劃開展業務。

接下來,金管局會密切監察虛擬銀行開業后的運作,包括客戶對虛擬銀行透過新模式提供金融服務的反應,以及虛擬銀行會否為銀行業界帶來影響。金管局預期需在第一家虛擬銀行推出服務后大約一年左右,可以對情況作出較全面的評估。

對於互金巨頭而言,如今孜孜追求的虛擬銀行牌照已經收入囊中,接下來如何發揮牌照價值便成為當務之急。

螞蟻金服方面表示,會通過和香港各界更緊密合作,共同推動金融科技和普惠金融在香港的發展,用科技為香港的消費者和小微企業帶來更多平等的發展機會。

騰訊方面則表示,未來將通過金融科技創新,為更多人帶來智慧、安全、普惠的體驗,推動香港的金融科技產業升級。

市場觀點認為,香港作為國際金融中心,其虛擬銀行牌照有可能成為內地各互金巨頭海外金融業務發展的新起點和國際化的新跳板。

不過,值得注意的是,儘管香港金融市場高度發達,但其金融科技發展程度與內地存在一定的差距,不同於內地居民,香港本地原住民態度趨於保守,他們也更傾向於接受實體銀行提供的金融服務。

以移動支付為例,在這方面,無論是支付寶還是微信支付,均在香港市場花費了大力氣,但推廣效果還是不盡如人意。據香港生產力促進局最新發布的調查報告显示,目前常用手機支付的市民佔比僅為約20%,信用卡支付佔比53%,超過95%的市民則習慣於使用傳統的八達通卡。

對於進入香港的內地互金巨頭而言,如何因地制宜,實現業務本地化,針對用戶的痛點推出針對化服務,將成為決定手中虛擬銀行牌照價值的關鍵因素。

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傳萬達金融旗下現金貸業務正在全面收縮

5月15日消息,在此之前,萬達旗下的“萬達花”APP已在Apple Store下架,近日則有傳聞稱,萬達金融正在全面收縮現金貸業務。

據自媒體“消金界”援引知情人士的話稱,“萬達金融的現金貸業務在全面收縮,原來分屬於不同公司的產品,現在被收編至廣州總部了。”

企查查信息显示,萬達花的運營主體大連萬達(上海)金融集團有限公司,為大連萬達集團的全資控股子公司。

公開資料显示,萬達花是萬達普惠的創新產品,其模式類似於螞蟻花唄、京東白條。用戶獲得信用額度后,可先消費后貸款,也可分期付款、額度提現等。

針對“萬達花”APP的境況,其客服稱,萬達花暫時未對外公開獲客。目前萬達花僅支持部分用戶在指定的商戶進行消費。

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周鴻禕退出360旗下一網貸公司 或為配合監管要求

5月15日消息,工商信息显示,陝西奇樂天地網絡借貸信息中介服務有限公司昨日發生多項變更,原唯一股東360旗下北京奇才天下科技有限公司(實際控制人為周鴻禕)退出,新增自然人王偉(持股90%)、巍偉(持股10%),同時執行董事兼總經理由趙鑫變更為王偉,監事由趙長青變更為巍偉。

工商信息显示,該公司成立於2018年6月14日,註冊地陝西西安,註冊資本100萬元。此外,360還註冊了另外3家P2P公司:西安奇樂無雙金融信息諮詢服務有限公司、西安奇彩網絡借貸信息中介服務有限公司、西安奇樂乾坤金融信息諮詢服務有限公司。

根據工商信息,趙鑫同時擔任上述三家公司的法人、股東或高管,趙長青則擔任其中一家公司的股東(持股90%)、執行董事兼總經理,還有一位相關人員名為華喆;而新增股東王偉及巍偉沒有其它信息,對於其是否為360內部人士,360金融方面向AI財經社表示暫不清楚。

而這四家企業均非360旗下網貸平台你財富普惠的運營主體。公開信息显示,該平台上線於2017年8月,運營主體成立於2017年3月24日的北京子鉉信息技術有限公司,註冊資本和實繳資本均為1000萬元。

2018年9月17日及20日,其中兩家公司均因通過登記的住所或者經營場所無法聯繫被西安市工商局列入異常經營名錄。市場分析稱,360此舉意為配合監管同一個實控人旗下只允許一個平台備案的要求,有業內人士對AI財經社表示,360或許會陸續清退這四家公司,對此,360金融方面截至發稿未給出回應。

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屢敗屢戰 搜狗再度試水金融業務

搜狗又雙叒叕試水金融業務,對於這一消息,業內並不陌生。

相較之前半路夭折的“一點借錢”、“一點分期”,這次,搜狗主推的“搜狗借錢”看起來名更正言更順,用戶從搜狗輸入法“錢包”一欄即可直接進入,此外“搜狗借錢”在蘋果及安卓商店已上線獨立app。

搜狗全渠道上線金融業務的背後,是其主營業務的不斷收縮。據搜狗近日披露的2019年第一季度財報,截至3月31日,其2019年一季度營收為2.527億美元,非美國通用會計準則下凈虧損270萬美元,這是搜狗自2017年11月在紐交所上市以來首次出現虧損。

有分析人士指出,如今看來,儘管搜狗輸入法坐擁超4.2億用戶,但僅憑“工具屬性”增強變現能力,恐怕遠遠不夠。而利用強大的流量布局金融業務,對陷入泥潭的搜狗來說,或可成為一條自保之路。

不過,回顧搜狗此前屢屢失敗的金融產品,此次搜狗借錢能否衝出重圍,猶待觀察。

高調上線對接6款產品

搜狗借錢頁面介紹,其是搜狗旗下智能信貸產品,最高可借額度為50000元,期限3-12期,日利率最低可達萬分之三,計息方式為本額等息。

另據搜狗借錢的用戶協議,搜狗借錢的小額貸款服務由搜狗旗下搜狗(汕頭)互聯網小貸公司或平台接入的合作方通過銀行委貸業務提供;搜狗借錢的信審及風控則由搜狗旗下的深圳世紀光速技術公司提供。企查查信息显示,這兩個公司分別由北京搜狗科技發展有限公司和北京搜狗信息服務有限公司全資控股。

鳳凰網WEMONEY登錄搜狗借錢APP,點擊查看“我的額度”,在填補身份證號、手機號及服務密碼等信息后,搜狗借錢通過登錄手機營業廳等操作,對申請用戶進行了相應評估,評估時間約為6分鐘。

額度評估后,鳳凰網WEMONEY點擊“我要借錢”后發現,搜狗借錢背後對接產品主要為一點分期、新橙分期、小贏易分期、馬上貸、易美付、恆易貸6款產品。其中,借款頁面頂部發布誘導多頭借貸提示文字稱:“申請3家以上可顯著提高通過率”。

此外,在搜狗輸入法“錢包”中被推薦的業務,除了搜狗借錢外,還包括車險、理財、電影票、酒店等。據媒體報道,搜狗“理財”頁面曾為搜易貸、鳳凰金融與抱財網等多家P2P網貸平台導流,其中,抱財網深陷逾期,逾期率高達49.08%。

不過,截至發稿,鳳凰網WEMONEY再次查看其理財頁面時,上述導流產品已被清空。

幾度布局換湯不換藥

從2015年成立搜狗吉易付科技有限公司(下稱“搜狗吉易付”,後於2017年5月12日更名為“成都吉易付科技有限公司”),通過線上現金借款APP一點借錢進軍現金貸,至2017年12月監管規範整頓“現金貸”,一點借錢緊急停業;再從2018年二季度上線新的信貸APP一點分期,而後市場出現越來越多關於其“高利貸、暴力催收”的質疑后,一點分期業務再次踩下急剎車;再至如今搜狗全渠道推薦搜狗借錢業務,“換湯不換藥”地提供信貸且為多個信貸產品導流。不得不說,搜狗對布局金融一直有一股執念。

公開資料显示,一點借錢主要面向年輕白領與藍領,現金貸業務分為兩類:一類是小額貸款,期限為7天-30天,額度在500元-3000元;另一類是小額分期期限在3月-12月,額度在3000元-5000元。一點借錢自稱為助貸平台,本身不收取利息,只在借款或還款時收取相應手續費。不過,多家媒體曾報道稱,該產品的年化利率達到180%,逾期年利率達到252%。

一點分期是搜狗二度試水的信貸產品,但其因定位不明、被指存高利率、暴力催收等,曾多次深陷輿論漩渦。

一方面,一點分期自身將自己定義為一款信用借款產品,依靠自主搭建的風控系統,為借款人提供借款服務。根據其官網介紹,該應用主要為信用卡用戶提供額度在3000元到2萬元之間的借款服務,期限為3-12個月。

另一方面,不少媒體和使用用戶則指出,一點分期對接產品存高額利息、暴力催收、泄露個人隱私等問題。

而搜狗官方則向鳳凰網WEMONEY回應稱,一點分期主要為渠道引流的角色,服務模式是將搜狗用戶的信貸需求精準的推薦給各金融類機構,由金融機構來對用戶提供服務,各個合作機構的產品費率和額度各有差異。

不過,當問及上述所反映的產品高額利息、暴力催收、泄露個人隱私等問題時,搜狗並未給出明確答覆。

業內人士稱,對比此前的一點分期,本次卷土而來的搜狗借錢,儘管產品已由小額、超短期產品向期限更長、額度更大的消費信貸產品轉變,但從本質上來看,或僅是變換了一個名稱,換湯不換藥,基本業務不變。

截至目前,除了搜狗借錢、一點分期外,搜狗的金融布局還包括官方網站“搜狗金融”,其主要提供貸款產品、保險產品及信用卡申請服務。貸款產品包含生意貸、網商貸、工薪貸等,背後對接方包括廣發銀行、中信銀行、南京銀行、平安銀行等銀行類機構,以及亞聯財、證大速貸、平安普惠、民信集團、宜信、信和匯金等平台。其業務模式主要是通過將多個平台的產品,聚合至“融360”等貸款超市平台,從而為後者提供導流服務。

值得注意的是,目前上述多個導流的貸款產品已處於下線或關閉狀態,對接的平台中,民信集團已於2018年5月被警方查封。

巨頭之爭邯鄲學步不可取

事實上,不僅搜狗,幾乎每一家互聯網企業,在強大流量的推動下,都在尋求新的變現方式,金融似乎成為了最好的選擇。

互聯網巨頭們BAT等群雄逐鹿,“新貴們”今日頭條、美團、滴滴、小米、唯品會等無一缺席,連金山軟件、WPS文檔、直播平台YY等都在試水布局。

其中互聯網搜索領域中,度小滿金融可授信用戶數已達3.3億,信貸註冊用戶數達6600萬;背靠360的360金融雖錯過行業政策紅利期,但也於2018年12月成功赴美上市。而與之形成鮮明對比的是,從2015年就開始探索金融業務的搜狗,卻屢屢未果。

2018年4月,度小滿金融(原百度金融,業務始於2013年)宣布從百度正式完成拆分融資協議簽署,實現獨立運營,主要產品包括有錢花、度小滿理財、度小滿錢包、金融科技產品、雲帆平台等。核心產品為有錢花,包括“有錢花-滿易貸”、“有錢花-尊享貸”、“有錢花-小期貸”,場景覆蓋日常消費、醫美、教育等,可根據用戶的借款需求進行精準匹配,為用戶提供相應信貸服務。

360金融則於2016年7月由360金服孵化(成立於2015年5月),於2018年9月拆分獨立運營發展,旗下產品包括360借條、360小微貸、360新農貸、360分期等,核心產品為360借條,主要提供連接借款人和資金合作夥伴的平台,主要收入來自撮合貸款服務費和貸后服務費。

而與之同步競爭的搜狗,雖於2015開始試水,而後也進行多番布局,但由於牌照、風控技術、產品結構等方面的掣肘,屢次停擺。

上述業內人士直言,梳理搜狗金融布局就可發現,其缺少核心競爭產品,金融邏輯、業務模式等與度小滿金融、360金融極為相似,同質化競爭較為嚴重。

例如,搜狗多次推出的核心金融產品,包括一點借錢、一點分期及搜狗借錢等,對標產品正是有錢花、360借條,均是依託場景、流量優勢等支撐,從信貸業務起家。

其中,鳳凰網WEMONEY對比搜狗借錢與360借條發現,二者產品頁面、模式等極為相似,不過,搜狗借錢需先對用戶進行初步風控后,才會展示後端產品;而360借條則是直接導流形式,導流產品共包括大財團、大千錢包、火箭到賬3款非持牌信貸產品。360借條借款頁面頂部同樣發布提示稱:“同時申請三款以上產品,下款率高達99%”。

有意思的是,除產品結構外,搜狗旗下一點分期APP的logo與360借條logo相似度也極高。

不得不說,高流量互聯網公司布局金融,雖然有流量、場景優勢,但亟待攻克的難關不少,牌照、合規、技術等將成為後半場的決定性因素,當早期成功布局金融的BAT們進入“收割期”后,搜狗要想在金融領域走出自己的特色,路還很長。

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保費增加凈利減少 四家互聯網保險公司2018年全數虧損

從第一張互聯網保險公司牌照發放至今,持有互聯網保險公司牌照的險企已經有4家,但是相比於此前市場的期待,這四家險企去年的經營狀況有些不及預期。

隨着2018年險企年報的陸續發布,四家專業互聯網保險公司的年報也相繼出爐。相較於於2017年的個別盈利,2018年四家險企可謂是“全軍覆沒”,均陷入虧損狀態。有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示,受業務模式制約,互聯網險企從事的險種大多不佔盈利優勢,難以實現承保利潤,後續也很難進行投資,靠利差賺錢。

四家險企累計虧損超28億元

截至目前,國內有4家比較知名的專業互聯網保險公司,分別為眾安在線財產保險股份有限公司(以下簡稱“眾安保險”)、泰康在線財產保險股份有限公司(以下簡稱“泰康在線”)、安心財產保險有限責任公司(以下簡稱“安心保險”)、易安財產保險股份有限公司(以下簡稱“易安保險”)。

作為新興業態,這些公司的成立時間均不長。眾安在線最早成立,至今經營5年有餘,泰康在線與安心保險均在2015年開業,易安保險則成立於2016年。

由於運營時間有限,幾家互聯網保險公司尚未進入穩定的盈利周期。最新數據显示,2018年,這4家互聯網險企的保險業務收入延續上行趨勢,實現保險業務收入170億元,同比上漲約84%。

具體來看,2018年,眾安保險實現保險業務收入112.6億元,同比上漲89.2%;易安保險實現保險業務收入12.9億元,同比上漲51.8%;安心保險實現保險業務收入15.3億元,同比上漲93.7%;泰康在線實現保險業務收入29.5億元,同比上漲77.7%。

值得一提的是,保費的上漲並未給四家險企帶來經營上的收益增長,反而是均陷入了虧損泥沼。

2018年,易安保險、眾安保險、安心財險、泰康在線分別虧損1.99億元、17.97億元、4.95億元、3.6億元。

從具體的財務數據來看,賠付支出高增成為四家險企面臨的共同難題。其中,安心保險2018年賠付支出達到8億元,擴大5倍左右;眾安保險2018年賠付支出為46.5億元,同比擴大98%;易安保險2018年的賠付支出3.4億元,同比增加近83%;泰康在線2018年賠付支出為8.8億元,較上一年翻了一番。

此外,手續費及傭金支出的高增也是互聯網險企“拖後腿”的一環。從披露的手續費及傭金支出來看,2018年的手續費及傭金支出同比增加,其中三家大幅上漲。

某保險公司中層人士指出,對於互聯網保險公司來說,“流量”是一項頗為寶貴的資源。同傳統險企所掌握的品牌聲譽能創造效益一樣,互聯網保險公司需要支付線上宣發費用,利用互聯網手段吸引“流量”,這部分支出是互聯網保險公司手續費和傭金的“大頭”。

4家公司的前5大險種全部虧損

具體到產品業務方面,4家險企的表現也有點差強人意。數據显示,2018年,4家互聯網保險公司的前5大險種全部承保虧損。

細化來看,四家險企保費收入最多的險種均為健康險。其中,泰康在線健康險保費收入17.14億元,易安保險健康險保費收入5.9億元,安心保險短期健康險保費收入5.96億元,眾安保險健康險保費收入23.65億元。

“健康險處於搶佔市場階段,競爭已經白熱化,險企都將該業務作為一個重要增長點在拓展。”有業內人士表示,尤其是短期健康險業務,其可通過線上渠道,快速展業搶佔市場。同時保險公司在續保條件、免賠額、保額、全家保、保險責任拓展及智能核保等方面持續創新,客戶服務體驗不斷提升,在一定程度上推動了意外健康險產品的拓展。

有數據显示,2018年互聯網健康保險累計實現規模保費收入122.9億元,同比增長108.3%。

互聯網健康險蘊含的巨大市場規模,是吸引險企發力的主要原因。安心保險相關負責人在接受採訪時也表示,2019年該公司在業務發展戰略上將主要發力健康險和車險,進行業務結構調整以及推動大數據系統建設。

除卻健康險之外,車險、保證保險、意外傷害險等也成為了4家互聯網保險發力的方向。“目前互聯網保險做的都是可能發生也可能不發生的概率性業務,在健康險、意外險等險種發力也很好理解,這類產品設計好之後,不需要通過人力銷售。”有業內人士表示,從件數來看,健康險及意外險件數高,件均保費低,車險件均保費高但件數少。

雖然業績不佳,但是業內普遍對互聯網保險抱以積極態度。某資深保險業人士對《每日經濟新聞》記者表示,在相關政策和法律的鼓勵下,互聯網保險是有很大市場的,單從年輕一代的消費習慣來看,便捷、簡單的互聯網保險也是大方向。只不過,這種發展需要一個過程。

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網絡互助計劃又見新玩家 蘇寧“寧互寶”已進入內測階段

前有螞蟻金服“相互寶”、京東商城“京東互保”,滴滴打車“點滴相互”,如今蘇寧也緊隨其後。4月9日,北京商報記者獲悉,電商巨頭蘇寧也推出了“寧互寶”互助計劃。分析人士指出,該類網絡互助計劃之所以引起模仿跟隨效應,源於該類產品引發的巨大流量。

“寧互寶”低調內測

北京商報記者獲悉,蘇寧“寧互寶”已啟動內測,宣稱“0元即可加入,最高可獲30萬的抗癌互助金和最高10萬的身故互助金”。蘇寧金融相關負責人在接受北京商報記者採訪時表示,目前“寧互寶”互助計劃正在內測中,下一步待產品成熟后將對向所有客戶開放。另外,產品的具體信息需等產品成熟可正式對外時再進行公布。

該類網絡互助計劃近半年來熱度不斷升溫。2018年10月,螞蟻金服率先推出“相互保”,該產品由螞蟻金服聯合信美相互社聯合推出,宣稱“0元加入,最高享受30萬元保障”。10天內加入人數超過1000萬,一個月加入人數超過1860萬,單一一個產品能引來龐大的客戶量和流量,不得不令傳統保險業側目,令互聯網平台垂涎。

2018年11月13日,京東金融與聯合眾惠相互保險社推出了“京東互保”,同樣打出“0元加入,最高賠付30萬”的口號,此外還比“相互保”還多了3萬元的輕症保額。接着滴滴打車APP於今年1月2日上線“金融服務”頻道,同時推出“點滴相互”,除了0元加入,還宣稱最高互助金額為50萬元,數據显示,“點滴相互”計劃上線1天的參與人數已超過3萬人。截至目前已有53.86萬人參與。

網絡互助計劃監管前景未明

這類網絡互助計劃在短時間內吸引眾多消費者加入的同時,也引起了監管的關注。2018年11月13日,“京東互保”上線1天就被叫停,京東金融方面稱公司當日屬於灰度上線測試,此後將對產品進行優化升級后再擇期推出。不過該產品至今未再上線。

半個月後,螞蟻金服的“相互保”突然宣布升級為“相互寶”。升級原因為信美人壽相互保險社受到監管約談,信美相互不能以“相互保大病互助計劃”的名義繼續銷售《信美人壽相互保險社相互保團體重症疾病保險》。

在業內人士看來,將網絡互助計劃與保險“混為一談”是這類產品的問題所在。近期中國保險行業協會發布的《2018年互聯網人身險報告》就明確指出,此前“相互保”定義為產品創新不當。該報告指出,“相互保”產品將網絡互助計劃偽裝成相互保險,雖然短期內吸引了大量客戶投保,但涉嫌存在未按規定使用經報備的條款費率、誤導性宣傳、信息披露不充分等問題而被監管叫停,給公眾對保險的認識和理解也帶來較大的不良影響。

仍在創新摸索階段

業內人士表示,網絡互助計劃目前還在創新摸索階段,目前相關政策還不夠明朗。另外,互助模式讓會員和互聯網平台之間的關係更加默契,主要靠全體成員監督以及技術監督,監管方面相對顯得較弱,因此在管理方面也比較容易出現問題。

對此,這類產品也在積極改進,北京商報記者比較發現,此前發布的此類產品,在健康告知方面更加嚴苛。仔細對比可發現,“點滴相互”的健康認可門檻更加嚴苛。例如在就醫行為方面,“相互寶”要求近兩年沒有連續住院超過15天,“點滴相互”要求近三年沒有因為疾病連續住院超過7天。在過往疾病方面,“點滴相互”比“相互保”包含的禁忌範圍更廣,包括甲狀腺疾病,三度燒傷,失聰、失明、失語等問題均不能加入“點滴相互”計劃。

此外,“相互寶”還設立公示制度,接受全體成員監督,以及引入了區塊鏈技術,使之所有賠案相關證據等信息做到不可篡改並且具有法律效力。

一位保險經紀公司人士向記者表示,雖然該類網絡互助計劃政策不明朗,但依然可能給企業帶來盈利,從產品徵收的管理費中可能為企業帶來30%的利潤。據了解,管理費主要用於分攤金額收支、案件調查審核、訴訟仲裁公證及日常運維開銷,升級后的“相互寶”管理費為費用分攤總金額的8%。

而從整體來看,該類網絡互助計劃的優勢在於讓中低收入人群、隱形貧困人群更容易獲得健康保障,一定程度上緩解和防範這部分人群因病致貧、因病致窮現象。但相對於重大疾病產生的費用而言,目前的各檔保險金額提供的保障仍然較為有限,特別是隨着被保險人年齡的增長以及醫療費用的不斷攀升,保障不充分的問題將會更加突出。

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紅嶺創投宣布暫停提現 創始人稱預期還款遭拖欠

4月10日消息,今年3月底已宣布清盤的P2P網貸平台紅嶺創投如今出現了兌付危機。本周一下午一點半,紅嶺創投的用戶提現功能緊急暫停,暫停提現時間從2019年4月8日下午1點半開始到2019年4月11日上午9點恢復,提現按新標準執行。

對於暫停提現的原因,8日晚上八點,紅嶺創投創始人周世平在紅嶺社區發帖表示,最近行業問題頻出,影響投資者信心,各平台擠兌現象嚴重,近期紅嶺系各平台都受到不同程度的影響,加上不良資產處置進度不理想,計劃中的四大資產管理公司之一的3億多還款,及深圳某上市公司1.48億還款均延期,影響了平台流動性管理。

其中,長城資管內蒙古分公司作為拖欠還款的當事一方,周世平表示已準備起訴長城資管內蒙古分公司,確保債權收回。

另外,周世平此前也表示,根據平台評估,投資者本金部分不會受到影響,將在三年內分批兌付,利息部分可能實施一定比例折扣,今日上午會邀請部分投資者代表商量方案細則以及今後資產清收方案,詳細方案當天下午會在平台公布。

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